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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
正當市況剛喘定，投資者的心情仍未平伏之際，環球股市上周已顯著回升，特別是早前積弱的巴西股市，反彈幅度更急。是否基本面出現改變呢？ 我們並不認為如此，目前只屬超賣後的反彈，而這個反彈是較像樣的一個。但是，隨着上周五美國公佈了2 月份官方就業數據及平減物價指數等數據，似乎美國經濟並非太差。因此，聯儲局上半年加息的機會仍未消除。歐洲央行本星期亦會議息，而日本央行及聯儲局將於下星期議息，究竟對市場會帶來什麼影響？
復甦持續 6月加息機會增
美國2月份非農職位增加24.2萬份，大幅優於市場預期。失業率維持於4.9%，是2008 年以來最低水平。至於平均小時工資環比跌0.1%， 是一年以來首次下跌。新增職位大幅增加，反映美國企業的信心持續有改善，亦可以支持消費市場表現。雖然月度工資出現回落，但現階段令更多失業人士可以重返就業市場，似乎對經濟的影響力更大。勞動力參與率升至62.9%，是連續第三個月上升，而且是2006 年以來首次出現這情況，對未來就業市場及消費市場發展將帶來正面影響。
過去兩個月的就業數據表明，最近環球金融市場波動，並未對美國實體經濟帶來衝擊。因此，即使聯儲局3月份維持利率不變，但6月份的利率期貨顯示，加息的機會已明顯上升。況且，聯儲局很想擺脫零利率，故只要未來兩個月就業市場保持增長，6 月份加息的機會只會有增無減。
本星期另一大事，當然是歐洲央行昨日(周四)舉行的議息會議。執筆時仍未清楚結果如何，目前市場普遍預期，央行並不認為目前的負利率及量寬機構，足以刺激經濟增長及物價回升。因此，歐洲央行本星期很大機會進一步下調利率10 點子，但將會進一步打壓銀行的利潤。因此，歐洲央行本星期可能會推出分級制措施，以減低對銀行的傷害。另一方面，歐洲央行亦可以擴大目前量寬額度，每月購買債券的額度將會增加100億到200 億歐元，去到700億至800 億歐元。
另一方面，如果歐洲央行真的加碼量寬，德國央行將面臨無債可買的情況。歐洲央行去年12月曾決定，把地區及地方債券納入可購買的範圍。歐元區各國央行購買自己國家的債券，必須購買收益率高於存款利率，而年期又限於2年至30 年，而且每個債券佔比不可超過33%。當中，德國目前只有15 種債券符合要求，金額只有3,790 億歐元。在目前的計劃下，德國央行最快會在2017年4月之後，不能在市場上購買債券。若金額訂為200億歐元，德國央行最快於今年11 月便不能在市場上購買到債券。
環球股市短線整固機會高
上星期環球股市出現明顯反彈，特別是市場憧憬歐洲央行及日本央行將於短期內加推寬鬆貨幣政策措施。但是，量寬政策是否對經濟措施有積極提振作用，似乎投資者仍存有懷疑。經過上周的明顯反彈後，再加上聯儲局下周將會議息，預料短期市場較大機會出現整固局面。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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