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■美聯儲局主席耶倫較早前表示，正在研究如果經濟形勢惡化，負利率是否對經濟有幫助。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入今年首季，全球市場風起雲湧，避險情緒一下子出現。債息走低，金價急升，股市大跌，全在幾周內發生。而觸發的因素，都是結構難題，由中國，到油價，到其後的負利率。但，首季已過了三分二的今天，開始有了轉機嗎？
說起來，投資者面對天天在變的數字，難免無所適從。此一時說加息已經開始，那邊廂卻道經濟危機正出現，究竟如何是好？是的，美聯儲甫決定加息，已經出現了如斯情景，之後的道路，還會平順嗎？
可幸美國最新公佈的數據，把經濟增長率的數據向上修訂。換言之，大家最擔心的，並未出現，美國復甦仍是好好的，失業率在低位徘徊，目前只剩下通脹預期這一點尚未令人滿意。
央行決策須顧及各方面
當然，大家都知道，央行大員的決策，不獨考慮美國本身的通脹和失業，更要顧及其他地方的變化，尤其是金融市場的反應。此之所以，當中國股市去年大跌，連帶人民幣亦突如其來出現貶值，可以有很大的震撼，甚至一時間蓋過其他好消息。更何況，油價大跌一年多至今，相關各方的博弈尚在演變，沒有停戰的準備，只有偶爾出現的小談判，又或者外界的憧憬。
無論如何，投資者應當理解，目前所見的，只是十年前美國樓市泡沫大吹特吹，八年前正式爆破，大家仍在為當初的所作所為善後。非常時期的非常手段，是前所未見的，若以正常時期的心態去量度之，一定不可以理解。
問題是，即使美國失業率已大降，而過去幾年，隨着量寬一直在做，資產價格被推升的妙計發揮效用，但投資者並沒有忘記當日的景象，真正願意投以信心一票的，始終是少數。大家只是憑着借來的資金，在借來的光景中，盡量撈一把真實的鈔票。
正因如此，即使量寬已盡（起碼對美國如是），但加息之途，絕對是長路漫漫。當全球都在講負利率，但真正做的不多，則有關故事，仍然有相當吸引力，讓投資者在沒有透徹理解下，感到恐懼。
新事物屬正常理解極限
事實上，作為新事物，負利率這種違反常理的事，正是非常時期的一種表現。利率減到零，正常來說，應不可以再減吧？如今告訴大家，仍有一定空間可做，但這已是投資者可以正常理解的極限了。
不錯，一直這樣做，是希望把資金趕出去，不要留在銀行體系，不要停在這裡賺少少的利息收入。都出去，出去找資產，買東西，總之，就是不要停留，盡量有活動，這樣才可以有投資，有消費，最終有生產，有職位，這樣才可惠及實體經濟。這是新一招的最根本動機。
然而，投資者都不是省油的燈，勉強要求存放在此，倒不如都拿走。就以剛實際負利率的投資者為例，但為安全計，不少人都把它消費掉，只是安放家中，只催生了夾萬，這可說是上述大計最害怕見到的結局。
也許，如今說已出了轉機，是為時尚早。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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