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中銀國際首席策略分析師 胡文洲
上周的焦點集中在5月17日至19日全國人大常委會委員長張德江視察香港，市場一度憧憬在此期間推出「深港通」。與此同時，美聯儲4月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示美國6月仍有機會加息。綜觀香港股票市場，上周震盪反彈，恒生指數漲0.67%，收於19,852點，國企指數微漲0.03%，收於8,304點。港股日均成交金額為565.2億港元，已經連續五周下滑，反映投資者仍保持謹慎，市場交投清淡。
數據顯示，港股市場估值水平不僅處於歷史底部區域，且港股已經成為全球主要股票市場中的估值窪地，對內地投資者的吸引力正在逐步提升。
過去幾個月，滬港通運行呈現出港股通「熱」、滬股通「冷」的局面。自去年11月起，港股通已連續6個月出現資金淨流入，尤其是2015年10月28日至 2016年4月12 日期間，港股通曾連續107個交易日資金淨流入，創下自2014年11月滬港通啟動以來最長紀錄。
港股通資金規模續升
進入5月以來，港股通資金規模呈現不斷上升的走勢。截至2016年5月20日，本月港股通累計淨流入（額度使用量）人民幣143億元， 已經大幅超過4月的13億元人民幣和3月的42億元人民幣。截至2016年5月20日，港股通總額度使用量為1,474億元人民幣，佔總可用額度2,500億元人民幣的59%，剩餘額度為1,026億元人民幣。同期滬股通總額度使用量僅為1,242億元人民幣，佔總可用3,000億元人民幣的41%，剩餘額度為1,758億元人民幣。
香港是全球資本的重要集散地，內地資金持續南下，為香港市場帶來新增投資資金，將會對香港資本市場的長期發展帶來重要、積極的影響。當然，港股的主要參與資金主要來自於海外，以機構投資者為主。內地資金儘管一直在增長，但目前在港股成交中佔比仍相對較低。內地與境外參與者在投資理念和方法上具有較大的差異。內地投資者對國家政策和改革預期非常敏感，熱衷於投資新興產業中的中小盤股和概念股。海外機構投資者則比較偏好估值低、股息率高且公司治理良好的大型藍籌股。
美經濟復甦基礎不穩
國際市場方面，上周發佈的美聯儲4月FOMC會議紀要顯示，大多數FOMC成員表示，如果美國第二季度經濟增長加速且通脹和就業不斷改善，美聯儲就有可能在6月加息。基於美國國債期貨、期權等產品價格所推算出的市場對未來三次會議的加息概率預期也在會議紀要發佈後大幅上漲（6月、7月、9月議息會議的加息概率由12%、26%和38%分別上漲至32%、40%、44%）。
數據顯示，目前美國經濟狀況遠不如前兩次加息周期時強勁。主要經濟指標表現參差且部分指標的波動性較大，顯示經濟復甦基礎尚不穩固。此外，英國將在美聯儲6月議息會議8天後舉行全民公投是否退出歐盟。鑑於美聯儲今年年初以來已將全球經濟、金融市場的穩定列為貨幣政策重要的參考因素，估計美聯儲6月加息的機會相對仍較低。
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