中銀國際首席策略分析師 胡文洲
6月23日英國民眾最終選擇離開歐盟，全球金融市場迎來動盪不安的黑色星期五，主要風險資產價格出現恐慌性下跌，英鎊兌美元一度下跌11%，創上世紀70 年代以來浮動匯率時代的單日最大跌幅。
這一黑天鵝事件對全球金融市場的影響在上周逐漸被消化，歐美及日本股市均呈現一定幅度的反彈，受影響較小的A股更是連續三日收漲。港股上周先抑後揚，恒生指數上周漲2.64%，收於20,794點；國企指數上周漲2.14%，收於8,713點，港股日均成交金額為661.25億港元，較之前一周小幅增加。
筆者認為，英國脫歐公投對全球金融市場的衝擊暫告一段落。然而，就中長期而言，英國退歐事件將改變全球政治經濟格局，對全球金融市場的影響仍將持續發酵，不確定性進一步增加。英國退歐未來可能導致英國經濟動盪和政治不穩定，對歐盟政治經濟一體化進程、歐元區經濟前景乃至全球經濟復甦進程帶來深遠影響。英國脫歐將在未來較長一段時期內降低歐盟和英國的國際影響力，改變全球政治經濟力量的對比。
港股估值仍處歷史底部區域
筆者認為，隨着投資者情緒逐步回穩，而且香港股市的當前估值仍處於歷史底部區域，港股有望迎來「七翻身」行情。歷史數據顯示，港股往往在5月、6月份表現不佳，並在7月份出現反彈，有「五窮六絕七翻身」之說。在過去11年中（2005年1月至2016年5月），恒生指數7月份實現平均漲幅3.9%， MSCI中國指數7月份實現平均漲幅3.5%（見圖表一）。就上漲次數而言，在過去11年中，恒生指數及MSCI中國指數7月份分別上漲十次和九次（見圖表二）。
此外，「滬港通」的港股通方面交投持續活躍，總額度使用量已超四分之三。筆者認為，伴隨着港股通額度趨於用盡，「滬港通」擴容迫在眉睫，市場對「深港通」開通預期也將持續升溫。6月份，港股通累計淨流入（額度使用量）人民幣371億元，大幅超過5月份的219億元、4月份的人民幣13億元和3月份的人民幣42億元，港股通剩餘額度已大幅降至人民幣579億元，累計額度使用比率已達76.8%。若按當前港股通每月人民幣200億-300億元額度使用情況計算，港股通總額度預計將在8月份用盡。
「深港通」開通日子料漸近
在上周二下午舉行的香港交易及結算所有限公司16週年慶典酒會上，港交所行政總裁李小加明確表示港股通使用額到達2,500億的額度後會擴容，不會出現投資者無法交易、手足無措的情況。至於是一次性增加額度還是逐步擴容，還需兩地監管部門進一步研究。港股通的擴容可能會隨「深港通」一起宣佈。 筆者認為，這意味着「深港通」已經越來越近。
上周一港交所就「深港通」結算介面做了端對端的測試，2014年「滬港通」開通之前，這項測試進行之後2個-3個月「滬港通」正式啟動。考慮到已經有了「滬港通」的經驗，「深港通」的準備時間可能會更短。筆者認為，「深港通」的正式宣佈以及「港股通」的擴容預期將提振香港市場投資者情緒並給內地資金提供更多的南下管道，「五窮六絕」之後這一重大利好或將成為「七翻身」的重要支撐。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。