貝萊德策略師及投資組合團隊
英國公投決定離開歐盟，將帶來長期政治及經濟上的影響。我們預期歐洲領導人要更加集中去抑制因英國脫歐結果而觸發的國內民粹運動，同時還要防止歐盟解體。這意指，英國將處於嚴峻的談判立場，而歐盟將減少關注更加需要的結構性改革。我們預期英國對移民的態度將更強硬，未來英國恐有長期處於孤立的風險，為歐洲增加更多不確定性。
卡梅倫（David Cameron）已宣佈他將於今年十月辭任英國首相，脫歐派的支持者很可能會主導今年夏天的保守黨黨魁選舉，這增加了不確定性以及在脫歐協商上情緒性反應帶來的風險。另外，蘇格蘭可能再次舉行獨立公投。
資金流出潛在損失大增
我們預期英國脫歐將造成市場混亂，過程冗長及代價高昂。脫歐之後，英國與歐盟的法律將分離，暫停與歐盟及其他國家的貿易協定。我們預期出口服務及資金流所面臨的潛在損失，將大於支付給歐盟較少費用帶來的好處。
我們認為歐洲或將處於失業率上升與經濟增長低迷的困境，導致歐元、歐股、歐洲信貸與歐洲周邊國家債券長期走弱，如意大利國債。在低利率的環境下，高品質的政府債券需求將會持續，預期歐洲政府財政預算的壓力將會有限。
英央行料很快減息0.5%
英國央行的首要目標是要提供大量的流動性以提防資金壓力。英鎊巨幅貶值與波動性可能迫使英國央行作出應對措施。我們認為，英國央行可能很快就會調低現行0.5%的利率至零利率，並重返量化寬鬆，而非馬上施行負利率。我們預期信用評級機構將立即調整英國國債至負面展望，並隨後調低評級。
預期此公投結果將引發全球股票和其他風險資產下跌，然而拋售潮也會帶來投資機遇。美國和亞洲市場所受到的影響有限，且受寬鬆貨幣政策和較強勁的經濟成長所支持。
英國方面，我們認為大型股FTSE100指數的表現會比着重在內需市場的FTSE250指數好。英鎊下跌對於收入來自海外的大型企業來說反而是利好，然而以內需為主的建築商、零售和金融等產業則較易受到衝擊。
在未來一年，商業大樓的價格可能因倫敦市中心供過於求而下調約10%。我們認為租戶需求會大幅下降，且短期租約比例將變多。海外投資者對於英國資產勢必要求更多的風險溢價。然而，大部分開發商的融資期間較為長期，所以因為債務所驅使的拋售風險會較小。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
