霸菱歐洲機會基金投資經理小型股主管 Nick Williams
英國脫歐公投的結果確實令環球股市投資者詫異。歐洲股市方面，金融股、南歐股市以及較為依賴英國消費行業的企業受到最大衝擊。
英國股市遭到過分拋售，其中以金融股、非必需消費品股及建築股跌幅最大。但即使是在其他行業，其盈利有望受惠於英鎊貶值的跨國企業，其股價亦受到英國脫歐的拖累。展望未來數周，預計股市將會持續波動，但具體企業發佈的消息將有助於釐清哪些企業是相對的贏家和輸家，尤其是考慮到各家企業將會在三周後開始發佈上半年業績。整體而言，英國公投結果可能令避險情緒升溫，及令英國以至歐洲的經濟增長預測下調。我們的投資方式是以「由下而上」的策略來選股，整體行業及國家權重是由此方式決定。在此基礎上，值得留意的是，在公投舉行之前，投資組合對金融股及南歐股市的持倉比重相對較低，基金持倉受英國消費開支的影響亦有限。
在過去數月，我們進行個別的選股決策，進一步減持金融股（活躍於保險銷售及股市操作）。我們亦輕微增持在歐洲以外地區（例如亞洲及拉美等具有經濟復甦潛力的市場）銷售佔有率較高的企業。我們為英國脫歐風險進行評估的主要領域集中在較為依賴英國消費行業的持倉。尤其是，我們正在評估短期內可能受消費者信心下跌影響的持倉。
投資策略方面，我們繼續物色質素、估值及盈利上升空間具有吸引力的公司，相較「由上而下」的配置，我們更看重這些因素。我們認為與整體宏觀經濟主題相關的「由上而下」投資配置無法準確把握小型股投資機會，而透過採用專注於選股的投資方式，最能挖掘到其潛力未受關注的優質企業。
我們繼續專注投資於財務表現強勁及管理完善的企業。平均而言，我們所投資的企業能錄得較高的股本回報率、具有較強的現金流產生能力、過往盈利增長潛力較為健康，以及盈利具有較大的向上潛力。整體而言，這意味着我們的投資組合的事前波動率亦低於大市。
展望未來，我們的投資程序將會維持不變。我們繼續深信，透過採取「高質素的以合理價格增長」（Quality GARP）的投資方式，長遠而言能為投資者帶來理想的風險調整後相對回報。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。