中銀國際首席策略分析師胡文洲
香港股票市場上周小幅下跌，投資者觀望美聯儲及日本央行議息會議結果。上周恒生指數微跌0.33%，收於21,891點，國企指數跌0.81%，收於8,958點，港股日均成交金額為642.8億港元，按周明顯增加。2016年7月，港股終於迎來了「七翻身」行情，恒生指數和恒生國企指數分別上漲5.3%和2.8%。
美今年加息機會細
上周美聯儲議息會議決定維持利率區間不變，與此前市場預期基本一致，但與6月美聯儲議息會議全票通過決議不同。本次會議上有一位聯邦公開市場委員會（FOMC）委員主張7月加息。會後FOMC聲明指出，6月非農新增就業數據較5月反彈，美國勞動力市場走強，影響經濟前景的短期風險有所消退；家庭消費支出保持穩固增長，但企業固定投資持續疲軟；由於能源及非能源進口商品價格的拖累，美國通脹率仍持續低於2%的目標。美聯儲表示，未來將持續關注美國國內通脹以及全球經濟、金融市場的發展動態。
筆者認為， 6月以來，英國「脫歐」事件和歐洲中東地區地緣政治風險的加劇對全球經濟和政治產生重大不確定影響，導致資金從歐洲流向美國，美元資產價格不斷攀升，美國股市指數連破歷史紀錄，美聯儲加息的急迫性大幅下降。另外，美國商務部上周五發佈的數據顯示，美國第二季度GDP年化季環比初值增長1.2%，大幅低於預期的2.6%。筆者認為，目前美國經濟復甦基礎尚不穩固，部分經濟指標波動較大，國際油價低迷的狀況下通脹難以抬頭，英國「脫歐」事件的前景仍不明朗，再加上11月美國將舉行四年一度的總統大選，美聯儲貨幣政策的基調仍將以穩健為主，美聯儲今年12月前加息的機會較小。
從市場反應來看，7月議息會議未推升市場加息預期。彭博資料顯示，由美聯邦基準利率期貨市場價格推算出的9月加息概率由議息決議前的28%下降至26.4%， 11月及12月加息概率分別由此前的29.5%和49.2%降至28%和45.2%。此外，加息預期下降推高了債券市場價格，美國五年期和十年期國債收益率分別由7月26日的1.134%和1.562%降至7月27日的1.087%和1.498%。
上周，港股通淨流出14.5億元人民幣，顯示內地資金南下的步伐有所放緩。筆者認為，港股自今年低位已反彈近20%，市場氣氛逐步向好，部分投資者獲利回吐實屬正常。目前，A股的估值仍較港股高很多，深港通的實行以及港股通的擴容預期將繼續推動內地資金南下，為香港股市帶來長期投資資金，令市場更加多元化。
內地資金料續南下
7月，港股通累計淨流入87.5億元人民幣， 連續8個月實現淨流入，但淨流入金額比5月至6月有所下降。6月，港股通累計淨流入371億元人民幣，大幅超過5月的219億元人民幣、4月的13億元人民幣和3月的42億元人民幣。
筆者認為，從美聯儲和日央行的議息會議結果來看，香港股票市場的外部環境依然良好，周邊市場流動性並未承壓。同時，港股估值窪地具吸引力，內地資金仍將持續南下。從中長期來看，歐羅和英鎊地位的削弱有利於美元的同時，也將進一步提升人民幣的國際地位，中國有望成為國際資本離開英國和歐元區後目的地之一，港股中長期趨勢仍向好。 （節錄）
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