■市場猜測各國央行可能將開始收緊寬鬆政策，如此一來避險資產大受打擊，包括黃金重挫，引發全球市場波動。 資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
市場對貨幣政策預期出現重大轉折，猜測各國央行可能將開始收緊寬鬆政策，如此一來避險資產大受打擊，包括黃金重挫，引發全球市場波動。
自從金融危機後，各國採用各種手段刺激經濟，寬鬆的貨幣環境為黃金提供非常有利的環境。美國從去年年底宣佈靴子落地，不過隨後一直受到外圍風險和自身經濟數據不理想的影響而不斷延後。
受阻1350美元凸顯沽壓大
單看今年，在這個黑天鵝事件頻出的多事之秋，金價表現足以令人滿意。從年初的1,050美元一路最高升至1,350美元上方，升幅近三成。不過自從脫歐公投後，金價便保持在1,300至1,400美元區間內，來回震盪近三個月，無力突破，不過下方千三支持有有力。尤其是進入八月後，1,350美元好似成了金價的緊箍咒，遲遲無法突破，這是一個對市場來說較為負面的信號，可以看到金價承壓不小。
那麼支持和壓制金價的又是什麼？最重要支持的第一點是全球寬鬆的貨幣環境，其他也包括美國大選的高度不確定性，以及脫歐對於英國乃至整個歐洲的經濟和政治中長期影響等。壓制則是來自美聯儲的加息壓力。尤其是脫歐後，各類資產都很快做出修復，美國經濟數據轉好，尤其是勞動力市場，加上美聯儲官員鷹派言論不斷，向市場不斷傳達加息的警鐘。
所以這次的暴跌主要是上文提到的第一個支持原因的改變。原本還有歐日等國不斷放水的預期支持，但是近幾個月，這些國家的放水政策越來越無力，基本都保持觀望態度。轉折點在歐央行傳內部已有共識，在量化寬鬆到期前逐步縮減買債規模，目前歐洲央行每月購買800億歐元的歐元區國債和企業債，買債計劃將於明年3月到期。雖然歐央行發聲明，澄清理事會尚未討論有關議題，正如行長德拉吉在上一次記者會和新近出席歐洲議會作證時也曾提及過，但這點風吹草動足以讓市場大震盪。
歐央行無力放水觸發拋售
在歐央行或效仿美聯儲做法逐漸退出QE，加上美國年內加息概率大，兩者作用下，避險資產包括黃金、美債和日圓等都重挫。黃金在本周二暴跌逾40美元，創2015年7月以來最大單日跌幅，自6月以來首次跌破每盎司1,300美元。不但直接跌破1,300美元水平，更是測試1,260美元水平，黃金的支持位一下子從1,300美元下移至1,250美元。這一跌徹底改變了市場對金價後市的展望。當前的拋售也伴隨着一些技術性因素，主要是跌破1,300美元觸發的止損盤。周三金價延續跌勢，不過橫盤整理為主，波幅收窄，料短線還將維持震盪，主要是等待周五的非農報告，金價短期內還將測試1,250美元支持。
到底這次大跌是調整還是更大跌幅的一個前兆？整體看，金價的確已經走出從2012年形成的下降通道。現在，11月美國大選和英國準備明年正式啟動脫離歐盟程序仍能給金價提供支持，尤其是在美國大選前，料金價弱勢震盪的概率大，不會有太深的跌幅，所以不建議看太淡。不斷短線仍有下行壓力，餘震未了。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。