康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
美歐日英四大央行分別已於本月進行了議息會議，除了日本央行再進行另一次量化質化寬鬆(QQE)外，基本上所有央行都維持目前的貨幣政策不變。未來一季，預計只有美國聯儲局可能於12月加息，亦即達到一年加一次息的情況。究竟這四大央行是次會議後，對環球投資部署會有什麼改變？ 第四季即將來臨下，投資者又應該怎樣作準備呢？
預料聯儲局第四季將加息
下星期便踏入2016年最後一季，基本上全球的目光將會集中於美國大選，以及意大利的憲制公投結果。美國方面，目前希拉里與特朗普的支持度相當接近，有機會出現2000年要點算到最後一個州份的選舉人票，才會得知結果。
汲取了6月份英國脫歐公投的經驗，與及目前全球金融市場的情況看，似乎仍未足夠反映特朗普當選的機會有所提升，與及一旦當選後可能出現的全球政治及經濟改變情況。但我們認為，除非市場持續忽視這個可能性，預料大市將會跟隨民調的改變，而有所調整。除非調整時出現不可預見，否則將不會影響聯儲局於第四季的加息決定。
相對美國較為明朗化的貨幣政策，歐日英三大央行目前的貨幣政策，似乎是根據經濟資料行事。但由於經濟資料並非一面倒性轉好或轉差，故難以捉摸其貨幣政策會否於第四季出現轉變。但以目前政府及經濟情況看，較大機會於第四季出現貨幣政策轉變的是英倫銀行，而其後是日本央行。大家都知道，英國於6月底舉行脫歐公投後，目前只欠何時正式啟動《里斯本條約》第50條，與歐盟各國開始就未來經濟、政治外交及區內簽證問題磋商。根據目前情況看，英國有機會於今年底正式啟動有關條約，而最難的相信是未來一兩年與法德以至荷蘭所舉行的談判，可能處於一個較為不利的局面。
投資者可趁調整市才吸納
踏入第四季，以目前手頭上的資料，估計第四季的不明朗因素可能較第三季為多。正如上文提出兩個較大的風險，分別是美國大選會否由特朗普勝出，與及意大利的憲制公投。相對而言，目前環球股市普遍處於今年高位，但在面對今年最後一季不明朗因素增加的情況下，大市出現調整是並不奇怪的，特別是美國及意大利的政治風險溢價仍未完全反映。因此，投資者可以趁大市出現調整時才吸納。
股票市場方面，對美股方面，目前仍未反映大選結果的變數，故目前存有一定的調整空間。另外，一旦亦需要關注一旦特朗普勝出，對美元會帶來什麼影響，特別是可以預期他希望聯儲局盡快上調利率，可能令美元急升。除了不利主要依賴匯兌收入的大型企業外，更可能令亞洲以至新興市場出現短期走資的情況，或為當地股匯債增加壓力。
若美元一旦上升，預料其他非美元貨幣普遍受壓。當中，以歐元及日圓的情況最受投資者關注，主因這兩大地區目前是極為依賴寬鬆貨幣政策。
若兩者貨幣顯著下跌，估計會有利區內出口，從而刺激經濟表現。投資者看好兩大地區的股市時，需要留意相關股票基金有沒有為美元對沖。若美元上升，可能較為有利設有美元對沖的股票基金。
至於商品及貨幣方面，若美元上升，可能令商品價格受壓。一旦如此，金價所受的影響可能會較大。油價亦可能打破40美元的支持位。貨幣方面，估計歐元兌美元可能下試1.09水準，而美元兌日圓或上試105或以上。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。