康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
過去兩星期，本部分別分析了美國及歐洲的經濟前景，對美國的經濟表現有較大的信心，但並非全無風險。至於歐洲方面，我們抱持觀望的態度，主因投資者對當地政治情況抱有戒心。聯儲局終於在上星期加息0.25厘，把聯邦基金利率目標上調到0.5至0.75厘水平。因此，美國與其他成熟國家貨幣息差進一步擴大，令非美元貨幣持續受壓，而日圓亦是其中之一。日圓下跌，似乎對日股及出口較為有利，明年日本股市及經濟表現如何？本部將為大家分析。
消費及出口推動經濟增長
日本經濟除了由消費開支支持外，出口對日本經濟增長的貢獻亦不可忽視。日本出口表現分別受兩大因素影響：第一，是海外其他國家的經濟情況。若海外國家經濟表現欠理想，對日本貨幣的需求當然會受到影響；第二，是日圓匯價表現對日本貨品出口競爭力所帶來的影響。若果日圓匯價表現持續疲弱，可以刺激日本出口。相反的話，將不利日本出口表現。
雖然第四季短觀大型企業本財年計劃資本支出只增加5.5%，低於市場預期的增加6.1%和第三季的增加6.3%，但10月核心機械訂單按月增加4.1%，增幅高過市場預期的1%，初步反映企業投資回升，未必如市場預期般惡劣。此外，11月份日經 Markit 日本服務業採購經理指數(PMI)經季節調整後從10月的50.5升至51.8，是今年1月以來最快增速。綜合PMI亦由前值的51.3升至52。服務業持續擴張，預示第四季經濟增長可望加快。
日本政府公佈，10月經通脹調整的實質薪資按年持平，結束連續八個月的升勢，9月修訂後升0.8%。10月受薪者名義現金所得按年增加0.1%，9月修訂後按年持平。日本政府原先寄望，可以透過刺激性的貨幣及財政政策，以刺激企業投資及薪金上調，並且可以刺激消費開支。惟工資上升的勢頭似乎在現階段出現放緩情況，預料日本政府未來可能再透過政治施壓，迫使企業上調工資，以刺激消費市場。
歐政治問題引發避險因素
美國再加息後，令美日兩國的貨幣息差進一步擴大，而美元兌日圓自9月底由大約100水平，逐步上升至105左右。雖然特朗普當選後一度受市場避險資金流入所影響，但及後市場估計美國聯儲局未來加息的步伐加快之下，令美日息差進一步擴大，從而推動日圓匯價持續下跌。
本部估計，日圓匯價明年上半年將仍然偏弱，但當中涉及歐洲政治問題所引發的避險因素。由於明年歐洲將有多場選舉，可能令脫歐派有機會上台執政。另一方面，英國最遲需要於明年3月底，向歐盟宣佈啟動脫歐程序，亦令不明朗因素增加。因此，可能加大日圓明年的波動性，預料美元兌日圓將在112至125水平上落。
寄望寬鬆貨幣政策及開賭
依目前情況看，即使日本經濟情況短期內有改善，日本央行會盡可能維持相當寬鬆貨幣政策，主因憂慮一旦逐步減慢的情況下，日本經濟又可能恢復停滯的情況。
另一方面，日本國會早前通過賭場法案，為日本興建賭場開綠燈，要求政府推動，建設以賭場為主的綜合度假區，於區內建設賭場、酒店、購物中心、娛樂設施的休閒中心，以吸引遊客及刺激消費。
最後，祝各讀者聖誕愉快。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。