■「深港通」啟動，標誌深圳和香港證券市場成功實現聯通。圖為深圳證券交易所。 資料圖片中銀國際首席策略分析師胡文洲
深港通12月5日正式開通。這一跨境互聯互通安排啟動一周以來運行通暢，交易平穩。滬港通在核心上實現了互聯互通的突破，而深港通則實現了上海、深圳和香港三大交易所的真正互聯互通，形成一體，這對於中國資本市場的發展壯大和對外開放都將是一個全新的里程碑。
展望2017年，筆者認為，中國內地居民大量資產配置或轉向股市，A股市場有望迎來一輪新的投資機會。2017年中國經濟增速有望保持在相對穩定的水平，中國經濟及金融體系不會出現系統性的風險。
上市公司盈利改善可期
考慮到中國內地主要一二線城市繼續實施房地產調控政策，以及強勢美元下中國央行或將加強資本管制等因素，筆者預計，中國內地居民資產配置將從房地產市場轉向股票投資。受益於低基數效應，中國經濟企穩，供給側結構性改革穩步推進及市場化債轉股改革啟動等積極因素，明年A股上市公司盈利水平有望進一步改善。
明年可望獲MSCI納入
今年以來，中國內地金融市場改革穩步推進，深港通正式開閘，人民幣納入SDR特別提款權籃子等金融市場改革措施都已落實。筆者認為，隨着中國全面深化金融改革，穩步推進金融對外開放，A股有可能在2017年被納入MSCI新興市場指數，這將吸引數百億美元資金投入人民幣計價A股。根據MSCI的統計，截至2015年12月，全球約有2.0萬億美元的基金追蹤MSCI新興市場指數。人民幣的國際地位的穩步提高將有助於提升人民幣資產吸引力，從而改善中國上市公司股票估值，中長期利好A股。
截至2016年10月31日，MSCI中國指數市值達到1.08萬億美元，佔MSCI新興市場指數市值的26.4%。筆者認為，假設MSCI在2017年6月宣佈納入A股（2018年5月正式生效），初始納入指數因子為5%，可能在短期內為A股市場帶來約400億美元的資金海外流入，屆時中國在MSCI新興市場指數中的權重將提升至27.8%，其中A股佔2.0%。
長期而言，按照目前股票市值計算，如果A股完全納入MSCI新興市場指數（即納入指數因子=100%），將為A股市場帶來5,600億美元的資金海外流入，中國的權重也將大幅提升至於46.4%，其中A股權重為27.9%。
受惠養老基金年內入市
筆者預計中國基本養老保險基金有望於2017年入市。引進長期投資者如養老保險基金的舉措，將對內地A股市場的長期健康發展構成利好。根據監管規定，基本養老保險基金投資股票、股票基金、混合基金和股票型養老金等產品的比例，合計不得超過基金資產淨值30%。
截至2015年底，全國城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險兩項基金累計結存額度人民幣3.99萬億元，扣除預留支付資金後，可納入投資範圍的資金約為人民幣2萬億元，這表明理論上約6,000億人民幣可以用於投資股市。鑒於投資管理中安全和風險控制的重要性，養老金的股票配置可能採用相對謹慎的方法，並逐步推進。參考社保基金的股票配置比例，筆者估計基本養老保險基金入市規模約為人民幣2,000億元。
總體而言，筆者預測上證綜指在2017年內有望達到3,900點。在2017年A股股票配置方面，筆者建議投資者重點關注低估值及高股息的藍籌股，以及部分戰略性受益行業，包括白酒、金融、家用電器、汽車、基礎設施建設和證券等。同時，筆者也看好部分實現扭虧為盈的行業，尤其是原材料及大宗商品。另外，筆者建議應關注四大關鍵投資主題，包括債轉股改革、供給側結構性改革、「一帶一路」以及內地-香港互聯互通機制。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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