■歐洲央行上星期議息後，一如市場預期，維持利率不變。 資料圖片康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
上星期已經回顧及展望美國的經濟及利率走勢，今個星期將回顧及展望歐洲方面。歐洲單是本月已經有兩件大事發生。首先，意大利憲制公投被否決，令親歐洲的總理倫齊宣佈請辭。另外，歐洲央行於上星期議息後，宣佈把購買債券計劃的時間延長至明年底，但買債的規模卻由目前每月800億歐元，於明年4月起降至600億歐元。究竟明年歐洲在多國選舉舉行下，對歐洲經濟以至股市會帶來什麼影響呢？
意公投顯民眾不滿
英國今年6月的脫歐公投揭開歐盟面臨解體的局面，英國脫歐的主要原因包括：一、對於歐洲採取的難民政策不滿，眼見鄰國法國持續發生多宗恐怖襲擊，有傳施襲者是假扮難民，偷渡往歐洲，並潛伏於社區多時，令英國以至其他國家民眾不滿；二、歐盟及歐元區集團的經濟及財政政策，未能解決歐債危機以來的問題，令英國民眾憂慮需要進一步對歐盟的財政政策增加承擔，變相浪費他們的資源。
及至本月初，意大利的親歐洲總理倫齊，亦於修憲公投上被否決後需要辭去總理一職。意大利的債務持續上升，加上銀行體系壞賬高企，令意大利的金融體系高度不穩。當地主要銀行之一西雅那銀行的董事會於上周末最後關頭，仍為再次推動50億歐元的募資計劃，向多方面游說。據了解，摩根大通和意大利投資銀行Mediobanca建議，涉及到向持有21億歐元該行次級債券的4萬名散戶提出債轉股要約；目前該行已經進行了10.2億歐元債轉股。
減買債規模難刺激經濟
歐洲央行上星期議息後，一如市場預期，維持利率不變，但延長買債時間至明年年底，另自明年4月起的每月買債規模，減少200億歐元。歐洲央行已經推行量寬多年，但一直未見對經濟帶來起色，與美聯儲的貨幣政策相比，並未能帶來刺激作用，主因由於歐洲央行要購買較高評級的債券，往往這些國家的財政及經濟較為健全，但忽略了其他經濟及財政較差的國家。因此，難以直接與聯儲局的貨幣政策效用作對比。
歐央行行長德拉吉於上周會後的記者會上表示，減少買債規模不同聯儲局的Tapering（退市），主因聯儲局的定義是把購債規模逐步縮減至零，但歐洲央行其實並沒有討論潛在月度量寬逐步縮減的問題，故把資產購買規模降至零還不在考慮範圍。
歐洲明年將有多場選舉進行，由3月的荷蘭大選，到4月至5月法國舉行兩輪總統選舉，以及德國最快於8月底舉行的聯邦議會選舉。親歐派在多國的民調中，目前處於劣勢，特別是法國總統奧朗德更宣佈不再連任，希望透過更換總統，試圖降低國內民眾對政府施政的不滿。在目前的環境下，預料親歐派仍需努力對抗脫歐派。一旦未能成功，可能令歐洲的經濟及政治狀況更加不穩。
在目前環境下，預期資金明年未必敢大舉投資歐洲，主要是基於高度政治不確定性。在經濟處於失去平衡的狀況下，法德以外的其他國家，脫歐之心可能進一步升溫。因此，預料歐洲股市未來一段時間表現一般，歐元兌美元更可能因為兩地息差擴大，令歐元匯價有機會進一步下跌。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。