康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
2016年快將過去，過去三星期對美歐日作出回顧及展望後，本星期對新興市場前景作回顧及展望。聯儲局於本月初上調利率後，投資者估計聯儲局明年將會加息二至三次，主要視乎美國經濟及通脹走勢。美息及美元上升的情況下，對新興市場會帶來什麼影響呢？
貨幣輪流貶值恐引發區內矛盾
新興市場中，亞洲區貨幣似乎有輪流貶值的壓力。人民幣走勢持續疲弱，不論海外投資者及本土國民，均有把資金調出中國的情況。再加上外匯儲備持續下降，恐怕出現惡性循環的情況，故人民幣有下跌的壓力。
但另一方面，日圓匯價亦受到美元強勢所影響，令日圓匯價可能受到壓力。但要留意，明年上半年歐元區內的荷蘭及法國將會舉行大選，可能影響到歐洲局勢的穩定性，故有機會可能令部分資金流向日圓避險，減慢了日圓匯價下跌的壓力。
北亞地區中，亦要留意韓國韓圜的走勢。當地政治不明朗，以及三星出產手機生產出現問題，加上海外經濟一般，令韓國經濟較預期差，而當地利率已降至1.25厘的紀錄低位，故央行可以刺激經濟增長的方法相當有限。
除了東北亞外，東南亞地區的經濟及貨幣走勢，亦令投資者感到關注。在東北亞貨幣有貶值的壓力下，東南亞貨幣又何嘗不是呢？近年吸引不少製造業於當地設廠的越南，近期便表示今年當地經濟增長可能只有6.3%，而上年經濟增長達6.68%，是自2012年以來首次出現增長放緩。當地今年受到天氣嚴重乾旱所影響，影響了當地經濟增長。今年當地私人信貸按年增長近兩成，但高增長的信貸潮預測不可持續。另外，今年首十一個的出口只增長7.5%，亦顯示當地出口增長持續放緩。再加上，美國候任總統特朗普表示，將會放棄TPP計劃，對當地以至鄰近國家經濟帶來更大的影響。鄰近的泰國銖、馬來西亞林吉特及印尼盾亦可能受到亞洲區內貨幣下跌所影響，而出現爭相貶值的情況，從而引發區內貨幣波動。
印度打貪考驗莫迪政治前途
印度總理莫迪上台一年多後，於近期開始着力處理國內的貪污問題。廢除部分紙幣，又上調黃金進口稅率等，雖然對打貪有一定的成效，但卻令部分既得利益者，以至涉及貪污的人們來說，帶來不利的影響。再加上，低收入人士亦受到社會動盪所衝擊，可能令莫迪的政治前途受到嚴峻的考驗。印度貨幣盧比及當地股市近期持續弱勢，再加上油價顯著反彈，令進口通脹壓力可能升溫下，對當地經濟可能帶來一定程度的考驗。
俄羅斯較受惠資源價格回升
特朗普推動增加基建開支及減稅去刺激美國經濟，雖然他仍未上台，但投資者似乎對他的理念加以支持，令資源價格於特朗普勝出大選後曾經大幅上升。雖然近期資源價格回落，但有機會顯示資源價格的低位可能已經出現，目前只屬反彈後的調整。
在主要新興市場中，以巴西及俄羅斯出口的資源較多，故較為有利兩國未來的經濟表現。但論本身的經濟情況，似乎俄羅斯的經濟結構較巴西為佳，而且油組與非油組國家達到減產協議，將有助國際油價的穩定性。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。