胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，中國2月CPI和PPI剪刀差創新高，市場情緒偏謹慎，港股整體窄幅波動。上周恒生指數微漲0.07%，收於23,569點；國企指數跌0.74%，收於10,069點，港股日均成交金額為669億港元，較前周有所下降。
美國勞工部上周五公佈了2017年二月非農就業報告。數據顯示，美國二月非農就業人數新增23.5萬人，超過市場預期的19萬人。同時，勞工部將二月新增非農就業人數由22.7萬人上修至23.8萬人；二月份失業率由上月的4.8%下降至4.7%，低於美聯儲設定4.8%的長期目標。另一項廣義失業率指標美國U6失業率為9.2%，較1月份的9.4%也有所下降；二月勞動力參與率為63%，較一月份的62.9%略有提升；薪資增速方面，二月平均每小時工資同比增長2.8%，環比上升0.2%，同時1月份同比增速也由前值2.5%上調至2.8%。
勞動力市場總體保持穩增
筆者認為，二月份新增非農就業人數超出預期，過去三個月平均新增非農就業超過20萬人，顯示勞動力市場總體依然保持穩步增長。同時，失業率繼續下行，薪資增速也基本符合預期，均為美聯儲三月加息開啟了綠燈。
美聯儲近日公佈的一月貨幣政策會議紀要顯示，多數聯邦公開市場委員會（FOMC）委員認為，美國就業及通脹指標都超越美聯儲預定目標的可能性很大，如果經濟持續穩定增長，就業及通脹符合或好於市場預期，很快再度加息可能是合適的。部分委員認為，美國失業率可能很快會降至4.8%以下的較低水平，美聯儲應盡快加速加息步伐，以抑制通脹率上漲壓力積聚，最早在3月會議中加息是適宜的。
前周美聯儲主席耶倫表示，在三月的議息會議上，如果就業和通脹數據繼續朝着其預期方向演變，那麼進一步調整聯邦基金利率可能是合適的。
另外，紐約聯儲主席杜德利、美聯儲副主席費希爾及理事布萊納德等人紛紛通過演講和表態，將市場加息預期推升至幾乎板上釘釘的地步。經濟數據方面，一月美國PCE物價指數同比增1.9%，而核心PCE物價指數同比增1.7%，超出市場預期；美國二月「小非農」ADP新增就業數據錄得增加29.8萬人，創2015年12月以來最大增幅。
第二次加息或出現在9月
筆者認為，二月份就業數據超出預期，失業率繼續下探，同時工資增速也符合市場預期。因此，三月份加息基本已成定局，但市場也大致消化了美聯儲於三月份加息的預期。
據美聯邦基金利率期貨推算，市場預計美聯儲三月會議加息的概率已上升至近100%。目前美國經濟擴張勢頭良好，各項數據基本達到或向美聯儲長期目標靠攏，美聯儲今年可能加息2-3次，其中第二次加息可能會出現在9月美聯儲議息會議上。
加息周期 港股上漲概率高
美聯儲貨幣政策的基調仍將以穩健為主。美聯儲在2016年12月議息會議上保持2018年GDP增速2.0%和未來長期GDP增速1.8%不變，長期經濟增長率僅為美國過去50年年均增長率的約一半，反映了美國未來經濟仍將保持溫和擴張態勢。筆者認為，美國加息周期通常預示着美國經濟良好，全球經濟也將因此受益。
歷史數據表明，在美聯儲加息周期內，港股大概率會上漲。在美國過去的兩輪加息周期中（2004-2006年期間和1999年-2000年期間），恒生指數分別上漲了32%（2004年6月30日至2006年6月30日）及12%（1999年6月30日至2000年5月16日）。(本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。