李 勇 中興匯金高級研究員
2017年已經進入了第二個季度，回顧自進入2017年以來的A股，滬指的點位基本上穩定在3200-3300點之間，表現出一個「穩」字。
再往前回顧歷史，不難發現，自從劉士余主席上任以來，A股整體上呈現出震盪回升的格局，表現出一個「穩」字。
「嚴監管」成為劉主席上任以來所強調的核心詞，「防風險，守底線」成為劉主席在任期間的核心任務。「着力防控資產泡沫」成為2016年中央經濟工作會議上中央對資本市場的表態，在先前所進行的一輪轟轟烈烈的「降槓桿」、「去泡沫」活動之後，將會進一步釋放系統性風險。股市也基本上排除了暴漲暴跌的可能性。
對比起股市自2016年以來至今的穩定，2015年下半年的股災風波，讓親歷的市場參與者至今心有餘悸，或許心裡在慶幸當下行情的穩定性。
不過，A股走出長期健康牛市，也並非容易的事情。然而，在實際情況下，仍需要做好這幾步工作。
首先，股市的定位需要轉變。Ａ股頻現暴跌或長期低迷，凸顯出投資者持股心態不穩，本質上是投資者對市場缺乏信心的表現。而造成Ａ股頻繁暴跌的根源，則在於中國股市長期以來的定位錯誤-Ａ股市場並非為投資者服務，而是為融資者服務的。正是由於不準確的股市定位，決定了Ａ股市場的投機氛圍濃厚，同時，也決定了投資者的合法權益難以得到保障。
近年來，雖然上市公司的現金分紅力度有所提升，且相關政策對投資者長期價值投資行為給予了較好的支持，但中國股市「重融資，輕回報」的特徵仍未發生本質上的改變。
其次，需要監管執法的到位以及法律法規的保駕護航。之前的《證券法》已明顯不適應股市的發展，表現在對股市的監管不嚴，對各種違法違規行為的懲治不力，使得股市的違法違規成本相當低廉，以至於不少大資金大機構「鋌而走險」。經過了之前的三輪股災洗禮之後，我們希望《證券法》修訂草案是一個完善的修訂案，可以確保股市的健康發展，使註冊制改革的配套措施更為健全。
最後，需要根據市場環境的變化，靈活地調整和確定IPO發行的節奏與發行速度。今年春節之前，頻繁的IPO發行節奏，對股市造成的抽血效應較重。A股市場進入IPO新規模式，大幅提升了資金的有效利用率。但是，當A股IPO發行頻率驟然提升，甚至達到每周一批次的發行節奏，對市場存量資金的分流影響就明顯提升，過快消費掉股市的投資活力。
