葉澤恒 康宏投資研究部環球市場高級分析員
特朗普上任美國總統一百天前夕，終於公佈了有關稅務改革的方案。有關稅改，包括對個人及企業減稅兩方面，由於所涉及的範圍眾多，且沒有具體提及如何增加美國政府的收入，令投資者對美國政府的財政憂慮增加。在這環境下，美國經濟是否有暗湧？
特朗普強調，刺激經濟增長，是稅改的目標。個人稅改方面，希望簡化個人稅率至三層，以希望改變個人稅過分的複雜。另外，降低家庭稅務壓力，特別是中產方面。稅改亦向孩子及家屬照顧支出提供家庭稅務減免。企業稅方面，亦建議把公司稅由35%降至15%，但對於美國企業在海外手持的數萬億美元，將會作一筆過交稅，惟暫時未公佈有關稅率。要留意的是，在各種扣除之後，美國的企業實際稅在19%左右。
稅改草案欠缺什麼？
由於整份草案只提供了減稅的措施，完全沒有提供如何增加政府收入的方法，以不致推高美國財赤。草案所欠缺的條款主要包括早前傳出的邊境調節稅及淨利息抵消扣除。邊境調節稅希望在十年內創造1.1萬億美元收入，淨利息抵消扣除可創造1.2萬億美元，這兩個是可以令減稅之時，不增加財赤的措施。美國財長姆努欽表示，稅改可能令海外數萬億美元回流至美國，可以令美國經濟增長達到3%或更高水平。
為何市場反應冷淡？
特朗普的稅改及基建政策主要是希望把海外的2.4萬億美元現金匯回國內，以增加國內的就業及基建投資。根據2004年的美國國內投資法，對於匯回國內的海外收入，其將一筆過徵收5.25%的稅率，而非35%的聯邦法定稅率。這法案的實行將導致下一年匯回美國的海外收入急增270%至3,000億美元，前一年的數字只有820億美元；亦導致當年標普500回購執行上升了84% ，在2005年增加了58%。
是次稅改雖然應該可以刺激美國經濟，但在特朗普上任一百日前便推出，某程度似是一個象徵性味道較重的草案。雖然財長姆努欽表示，希望草案可以於今年秋季完成，但白宮的看法並不樂觀，或令稅改真正實施的時間是2018年，而非2017年。
但是次稅改制度顯示，收入排名前1%的家庭至少獲得了企業所得稅減免一半。近62%收入在50萬美元到100萬美元的人口，可以從稅改中獲得益處，只有很小一部分收入低於10萬美元的家庭會支付替代性最低限額稅。取消遺產稅最有利的，還是美國最富有的家庭。收入排名前10%的收入者，支付遺產稅的90%，超過四分一的頂級富豪（收入排名前1%）均繳納了遺產稅。
要留意的是，由於是次稅改主要有利於富有人士，但對於中產或低下階層的幫助實在不大，故預料在民間所獲得的支持度不太大。因此，若法案完整提上國會，可能受到不少國會議員的批評。因此，預料稅改可以於短期內獲得通過的機會不大。
因此，在美國稅改法案短期能否獲得國會通過成疑下，預料投資者仍會關注本星期多間美國企業的業績及周五公佈的就業資料。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。