法國總統選情利好，加上美國政府在上周三發佈「史上最大減稅」的稅改提案，港股恒指在上周二一度高見24,773點，創自2015年8月以來高位。不過，國企指數則連跌5日累挫392點或3.8%，創兩個月來最長連跌紀錄。金融整肅風暴未完，短期A股仍難樂觀，港股難免受拖累。
內地加強防控金融風險
中國首季經濟增速理想，中央完成今年經濟增長目標料無大問題，國家主席習近平在上月25日主持政治局集體學習時，強調金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎。今次習主席罕有對金融工作高調表態，反映出中央已把防控金融風險擺在更加重要的位置，近期資產價格集中反映的是對強監管和緊貨幣的擔憂。
自2015年以來監管就是A股運行的重要影響因素，未來也將繼續左右A股的走勢。金融監管去槓桿在銀行與市場之間導致了短期利率傳導至中長期，資金利率持續攀升，使市場上的存量資金和增量資金皆有收縮的風險。同時增加實體企業的融資成本，加劇企業的違約風險，最後從負債端和資產端同時對金融機構產生負面衝擊。
人民銀行有繼續上調貨幣政策利率的機會。在最高層定調「金融活，經濟活；金融穩，經濟穩」，並提及「統籌監管系統重要性金融機構，形成金融發展和監管強大合力」之後，人行就率先作出回應。人行在上月27日表示，其黨委於26日上午迅速召開專題會議，傳達習近平重要講話精神，稱其將不斷強化政治意識和大局意識等，加強金融監管協調，有序化解處置突出風險點。此番表態似顯示該行亦將顧全大局，與銀監、保監和證監合力防風險及去槓桿。
金融監管除了會從銀行業務體系內對資金面直接帶來衝擊，更關鍵的是，會通過情緒面影響市場的預期和風險偏好，造成市場波動。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明