今年首季，內地經濟向好，國內生產總值（GDP）按年增長6.9%，創一年半以來的季度新高，較去年第四季的6.8%高0.1個百分點。不過上周A股繼再現「黑色星期一」後，周三又如期重演「4．19魔咒」。緣何經濟向好，股市連日大幅波動下跌？
「一行三會」加強監管
中央今年已把防控風險放到更重要的位置，內地經濟企穩，穩增長即轉向抑泡沫及防控金融風險。總理李克強表示，要嚴防金融風險和腐敗，嚴厲打擊銀行違規授信、證券內幕交易，以及保險公司套取費用等違法行為。「一行三會」（人民銀行、銀監會、證監會和保監會）監管全面加強。
4月10日起，中銀監連續發佈6號、46號和53號文件，提出對銀行業十大類風險的具體防控要求，縮短融資鏈條，降低企業債務槓桿，並要求各機構先在11月底完成自查。中證監也出重拳，打擊及抑制炒作半新股、殼資源和高送轉等行為。中保監亦加強對保險資金的投資監管。金融反腐持續推進，原保監會主席項俊波因嚴重違紀被審查。
人行收水貨幣趨緊
人行收緊流動性，貨幣趨緊。3月底廣義貨幣供應量（M2）增速放緩，按年僅增長10.6%，增速較2月底回落0.5個百分點，為去年7月以來的8個月新低。
金融去槓桿必然降低貨幣乘數，導致流動性收緊和利率上行，進而傳導至股市。近期一年期國債收益率回升至3%以上，創出近兩年新高。過去兩年，通過委外等形式進入股市的理財資金，構成A股市場流動性的邊際增量，銀行資金對股市的配置更集中於影響指數的權重股。
受到此短期因素影響，資金流入變得更加緩慢，未來市場的交易活躍度將下降，局部分類明顯受衝擊。不過股市仍存在結構機會。貴州茅台（600519.SH）不斷創新高，表明盈利確定、估值不高或有政策預期支持的股票是股市下行的避風港，尤其是醫藥、食品飲料、家電等行業的成長股更可以關注。
■太平金控．太平証券（香港）
研究部主管 陳羡明