李 勇 中興匯金高級研究員
近日，備受市場關注的《減持新規》終於出爐。《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》對減持制度進行了補充、完善，並對交易所加強減持監管提出了明確要求。
就內地股市而言，以滬市為例，在經歷了一輪快速調整的行情之後，市場逼近了3,000點這個被市場基本認定的股市政策底位置。正當此時，減持新規的適時出台，在一定程度上釋放了管理層的救市信號，寄希望於其起到提振市場整體情緒的作用。
應該說，減持新規的出台，其初衷是為了減緩減持拋售壓力，起到提振股市投資信心的作用，另一方面，通過對一系列規則的漏洞進行修補，從而實現打擊定增套利或者衝擊部分高管提前辭職以規避限售規則的目的。
此次發佈的減持新規，有利於維繫市場的「三公」（公開、公正、公平）原則，從而在一定程度上減緩股市財富再分配的不合理性，有利於維護廣大中小投資者的利益。相對於原來的減持規定，本次出台的減持新規一個最大的進步，就是對大股東通過大宗交易減持進行了限制。
根據新規，大股東減持或者特定股東減持，採取大宗交易方式的，在任意連續90日以內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的20%，不僅如此，受讓方在受讓之後的6個月以內，不得轉讓其所受讓的股份。
如此一來，意味着大宗交易、協議轉讓等變相減持的渠道得到了嚴格的規範，「集中式減持」、「清倉式減持」以及「過橋減持」等現象就很難再次出現了。
不過，就內地股市而言，減持新規在維護市場「三公」原則的同時，另一方面，卻並不利於大股東以及一些大資金機構代表的實際利益，在一定程度上會使得這類大股東和大資金大機構投資者的投資參與熱情受到抑制，特別是，對於這類大資金的機構投資者參與定向增發的積極性會降低，從而在一定程度上對中國股市當下的做多情緒帶來不利的影響。
中國股市是政策市，也是一個資金市。在此背景下，市場資金的流向，在很大程度上要取決於政策與管理層的監管意志，除此之外，也與資金面的緊缺程度、流動性的鬆緊程度緊密相關。
對於當前階段的A股市場而言，儘管有着減持新規的利好作用影響，而且在一定程度上釋放出了管理層當下的監管意志動向。然而，在管理層所主導的「着力防控資產泡沫」、「降槓桿」、「去結構化」的大背景之下，監管機構一系列的監管問詢以及停牌核查等諸多舉措，使得市場的增量資金不會輕易地入場。時下，以存量資金為主導的博弈的市場格局一時之間難以改變。