曾淵滄博士
近日，數隻港股接二連三地遭到海外沽空公司的狙擊。股價大幅波動，造成人心惶惶。沽空公司得勢之餘，更有沽空公司預先張揚，指明某一天會再有一家上市企業面對狙擊，導致在他們未公佈哪一家企業會遭到狙擊的前一天，多隻股票的股價已經大跌。
沽空公司的行動可分幾個步驟，首先是選定一家他們認為有問題的上市企業。一般上所謂有問題多是指該上市企業誇大盈利、隱瞞負債。沽空公司認定了要狙擊一家企業之後，就設法尋找這家企業的弱點，包括上述的誇大盈利、隱瞞負債等等問題。在調查期間，也不排除以不正當的手段出賣情報，等到他們認為有足夠的理據可以置某家上市企業於死地時，就開始大手沽空。所謂沽空，即手上無股而賣股，等將來公佈沽空報告後，股價大跌才平倉，高價沽空，低價平倉。這巨大的差價就是利潤。
過去幾年，沽空公司戰績很好，被沽空的上市企業往往在沽空報告一出，股價就大跌。當然，股價大跌的另一股力量可能是其他基金大戶或散戶沽售，也可能是沽空公司自己在市場上大力沽售以製造跌價的現象。如果沽空公司的確有操控股價，很可能是犯法的。在香港，任何人以巨大的資金入市操控股價都是犯法的。
沽空公司往往將自己放在道德高處，他們說他們的沽空報告是在協助投資者明白、知道一些「老千股」的虛假資料。當然，人人都知道，沽空公司真正的目的是通過沽空獲取暴利，受害最慘的是持有被沽空公司股票的小股民。
一提起沽空，人人都記得1997年至1998年亞洲金融風暴。那一場風暴，也是由沽空狙擊開始的。一群國際大鱷先是沽空、狙擊亞洲多國的貨幣，然後是股市。在香港，貨幣久攻不下，就轉攻股市，股市瘋狂下跌，國際大鱷則不斷地發放能引起恐慌的「新聞」消息。最終，香港特區政府忍不住出手打大鱷，打敗了大鱷，大快人心。
近來，也有人提出香港證監應否管制沽空公司？我認為香港要維持自由金融市場的形象，難以制止、管制沽空公司。不過，沽空公司如果以惡意方法操控股市可能是犯法的，刻意歪曲事實誤導股民也可能犯法的。同時，沽空成敗往往取決於被狙擊的企業有沒有能力反狙擊，正如1998年特區政府打大鱷一樣，上市企業也一樣能打反狙擊戰。