■隨着美元屢創新低，加息放緩，加上地緣政治風險。刺激金價自低位反彈，形成明顯的上行通道。圖為金店工作人員在整理上櫃銷售的黃金飾品。資料圖片涂國彬 永豐金融集團研究部主管
近幾年，地緣政治事件的發生概率增高，無論是英國脫歐還是美國大選，都讓人有點意想不到。近年一個新概念出現，名叫灰犀牛，它只是既存的威脅，極有可能發生，卻往往沒能採取行動。放諸真實世界，如今大家面對特朗普政府帶來的不安感，不少人認為可以歸類於此概念。
事實上，入主白宮後，特朗普壓力不比競選時候小。雖然上台以後，簽署多項行政命令，但真正重要的是，在競選時承諾的那幾個政策，至今尚沒有實現，遇到重重阻礙。共和黨人內部分歧加劇，醫療改革再次觸礁，而稅改雖然即將啟動，但恐怕白宮想要推進其快速通過並不容易。
白宮內部風波不斷惹憂慮
如此一來，前景充滿不確定，難免讓曾經極度亢奮的投資者失望。更何況，白宮內部也是風波不斷。特朗普上台不久，前前後後不少政府要員辭職或被解僱，讓白宮內部派系的鬥爭浮面，尤其本周一撤除才上任十天的白宮聯絡主管，消息讓投資者更為擔心。
此外，地緣政治問題不斷，包括美國同俄羅斯、同朝鮮半島以及同委內瑞拉的關係。
關注美擬對華打貿易戰
最新的是，特朗普似乎正在考慮動用301條款，對中國貿易做法發起調查，這種對華態度引起市場高度關注，令金價波幅加大。
一直以來，大宗商品，尤其是金價，都是一個市場度量風險，尤其是地緣政治風險的指數。以上這些地緣政治不穩，直接或間接成為支持金價的力量。當然，金價走勢的另一主導因素，必須看美聯儲在經濟數據不如意下，有意無意放緩加息步伐，給原本受壓的金價喘氣的機會。
無論如何，金價從今年開始，維持震盪上行，曾在4月和6月分別嘗試突破1,300而未果，這便是加息周期的大環境影響，但從2月開始，金價即使下跌，又往往能守住1,200水平，便是地緣政治風險的支持。如此正反兩股力量，讓金價大部分時間都在1,200至1,300美元區間內。
不過，近期走勢而言，隨着美元屢創新低，加息放緩，加上地緣政治風險。刺激金價自低位反彈，形成明顯的上行通道。另一邊廂，白銀今年以來走勢相對偏弱，4月和6月亦分別反彈過，都未能超過之前的水平。而7月這波跟隨黃金一同開啟的升勢，目前亦遇阻，回吐壓力進一步顯現。
金價形成明顯上行通道
以此觀之，金銀價似乎都遇到同樣的問題，動能減弱，上攻乏力。由此看來，儘管政治不確定帶來支持，但從長遠來說，還是貨幣政策環境影響大。當然，細心看，單純從貴金屬商品價格走勢，投資者不難發現，跟央行政策相關度愈高的，例如黃金價格，其波動韻律相對愈有跡可尋，因為大體上，收緊貨幣政策的方向是清楚的，只在時間的遲或早，而其他商品，則沒有這種參考作用存在，較受本身的供求因素影響。作為宏觀解讀，金價的獨特性，其他商品不易企及。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。