■下半年乃豬肉消費傳統旺季，加上「南豬北養」政策利好，料對豬價形成支持。 資料圖片何天仲 比富達證券（香港）資產管理部及研究部聯席董事
內地豬肉價格自2015年開始上漲，至去年年中創下歷史新高，但隨着生豬補欄量及豬肉進口量增加開始回落。目前，內地生豬存欄量持續減少，豬肉平均批發價暫於每公斤19.85元（人民幣，下同）左右窄幅上落。生豬供應減少，加上下半年乃豬肉消費傳統旺季，以及「南豬北養」政策利好，均對豬肉價格形成一定支持。
據中國農業部發佈的數據顯示，6月能繁母豬存欄量跌至3,670萬頭，環比下跌0.5%，同比下跌2.4%，且與農業部規定的存欄量4,800萬頭警戒線，有近1,130萬頭缺口。生豬存欄方面，今年6月內地生豬存欄量跌至3.64億頭，環比下跌0.2%，同比下跌3.2%。目前能繁母豬存欄量減少，而且對應未來生豬供應量約有10個-12個月滯後期，明年生豬供應將進一步減少。此外，今年上半年內地豬肉進口量同比減少13.1%至66.2萬噸，亦有利豬價回穩。
替代品進口增加 豬肉消費降
當前，內地居民對禽肉、牛肉、羊肉需求持續增長，壓抑了豬肉的消費需求。據布瑞克諮詢數據，2000年-2015年，中國肉類消費量增長43.42%，其中豬肉消費佔比不斷下降，2015年豬肉消費佔比從2014年的65.1%，降為63.5%，預計未來趨勢仍會持續。
牛肉和羊肉產量及進口量持續上升，對內地豬肉格價亦構成一定壓力。去年全年，內地豬肉產量5,299萬噸，同比下降3.4%，而牛肉產量達717萬噸，同比增長2.4%，羊肉產量459萬噸，同比增長4.2%。同時，今年上半年，內地進口牛肉32.7萬噸，同比增10.6%；進口羊肉14.6萬噸，同比增4.6%。此外，為滿足肉類需求增長，中國將逐步放鬆肉類製品進口限制，如早前已重新開放進口美國牛肉。在牛羊替代品需求上升衝擊下，未來豬肉消費料將分化，高品質豬肉或有更多發展機會。
為保護環境，內地南方地區開始限養或禁養生豬，未來養殖將會移向內蒙古及東北地區，形成「南豬北養」的格局。「北豬南運」將提升冷鮮肉消費佔比，由於目前內地豬肉消費中冷鮮肉佔比僅2成，遠低於發達國家的9成，未來冷鏈物流相關產業發展潛力較大。
總括來說，目前生豬存欄量持續下跌，加上傳統消費旺季將至，對豬肉價格有一定支撐，惟短期供需情況難有重大變化，大幅反彈機會亦較低。在此環境下，投資者不妨留意豬肉製品加工企業及冷鏈物流相關企業，其發展前景較值得期待。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。