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【財技解碼】內銀經營環境逐步改善

2017-08-28

上周五港股一度再創2015年5月大時代以來新高。內銀股領漲大市,其中交行(3328)升3.65%,幅度最高。工行(1398)、建行(0939)和中行(3988)分別升3.47%、3.41%和3.29%,齊創52周高,並分別貢獻瓻44點、79點及35點。內銀股上市十多年來並無派中期息,但近日卻成為港股升市的主要動力,主要受行業環境回暖等多方面因素推動。

中國銀監會8月14日公佈第二季主要監管指標數據,顯示行業狀況正逐步改善,期內利潤增速有所回升。截至6月底,商業銀行當年累計淨利潤9,703億元人民幣,按年增長7.92%,增速較首季上升3.31個百分點,較以往的2%至3%增長大為改善;商業銀行信貸資產質量總體平穩,不良貸款率1.74%,與上季持平。

淨息差方面,在資產重新定價之下,整體內銀的淨息差第二季達2.05%,按季升2點子,遠較首季的跌19點子為佳。年初以來,大型內銀的淨息差則按季升3點子。

壞賬方面,大型內銀不良貸款率第二季為1.6%,按季下降4點子,不良貸款總額則按季減少0.3%。未來供給側結構改革持續推進,以及相對較低的地產信貸風險等,均有助改善內銀的整體資產質素。不過對影子銀行投資敞口較高的小型內銀,其壞賬壓力仍將持續。

市場憧憬內銀股業績

中銀監公佈的行業指標釋放出正面訊息,市場因而對大型內銀股的中期業績充滿憧憬。已公佈中期業績的招行(3968)及交行(3328)整體表現不俗,市場對本周三(30日)公佈業績的建、工、中三大內銀存有期望,從而帶動股價上升。

總之,隨茪策~內地經濟企穩,銀行業面臨的整體經營環境回暖,強監管又使到大型銀行在激烈的競爭中受惠。在基本面逐步改善之下,大型內銀股現價估值仍低,重估行情料將持續。■太平金控.太平証券(香港)研究部主管 陳羡明

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