胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，美國總統特朗普簽署針對中國的總統備忘錄，內容包括對價值600億美元的自中國進口商品加徵關稅。作為全球最大的兩個經濟體，中美之間潛在的貿易戰或將拖累全球經濟復甦態勢。中美兩國貿易戰一觸即發，資本市場上對貿易戰的擔憂再度顯著升溫，恐慌情緒導致全球股市暴跌。上周，恒生指數跌3.79%，收於30,309點；國企指數跌4.30%，收於12,128點，港股日均成交金額為1,635.9億港元，較前周有所上升。
美國總統特朗普具有明顯的貿易保護主義傾向，特朗普無論是在競選過程中，還是在當選後多次發表反對全球化、反對自由貿易的言論。近期，美國白宮人事變動頻繁，多位鷹派官員上位，特朗普政府的貿易政策或將更趨強硬。在所謂「美國優先」原則下，可能會表現出更明顯的保護主義、單邊主義和本土主義特徵，這將給全球經濟前景蒙上陰影。具體到對華貿易政策上，隨着中國經濟的逐步崛起，美國貿易保護的矛頭重點轉向中國，中美貿易局部摩擦迅速上升。
中美貿易戰勢兩敗俱傷
筆者認為，中國和美國之間的貿易和投資往來規模巨大，涉及到的產業鏈條不僅種類繁多而且聯繫緊密，這意味着如果美國發動對華全面貿易戰，不僅將招致在華業務巨大的美國汽車製造商、電子產品製造商、飛機製造商的反對，還可能進一步影響到美國經濟的長期增長，最終的結果可能是兩敗俱傷。
當今世界經濟的全球化程度已達到史上非常高的水準，主要國家通過深度參與全球產業鏈分工已融為一體，可以說一榮俱榮、一損俱損，貿易戰對全球經濟的影響非常大。根據彼得森國際經濟研究所的研究結果，若中美全面展開貿易戰，美國GDP增速將在2018年跌至0.3%，並在2019年陷入經濟衰退，其失業率也將在2019年大幅攀升至8.4%。
歷史經驗表明，世界第二大經濟體經濟在趕超第一大經濟體的路上並不平坦。雖然中國一直表態不希望打貿易戰，但面對特朗普政府的咄咄逼人，中國要做最壞的打算，做最好的準備，堅決捍衛國家利益。中國商務部日前發佈了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單並徵求公眾意見，擬對自美進口部分產品加徵關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加徵關稅給中方利益造成的損失。
筆者認為，在貿易戰正式升級前，雙方應採取積極溝通方式，盡量通過談判求得解決方案，力爭降低中美貿易衝突風險。在2018年政府工作報告中，中國已經宣佈要加大改革開放力度，包括在金融、服務業、製造業等領域，繼續吸引外資。
應盡量通過談判達至和解
如果中美最終通過談判達成和解，則有利於全球經濟繼續穩定發展，資本市場的避險情緒將大幅緩和。如果美國一意孤行地違背國際貿易規則，實施強硬貿易保護主義政策，中國也將採取相應有效的反制措施，捍衛國家利益，進行有力反制也是為了今後更好的談判。
大跌市乃中長線買入時機
同時，中國應在推動全球自由貿易發展方面承擔更大角色，積極推進「一帶一路」倡議，加快與其他國家雙邊多邊貿易投資協定談判進程，擴大國際自由貿易力量。最差的情況是，中美之間爆發短暫的貿易戰，時間不超過6個月至12個月。對於香港股票市場而言，中美貿易戰必將會在短期內導致港股市場波動性快速大幅提升，但股票市場大幅下跌恰好是難得的中長線最佳買入時機。因為，中美貿易戰（如果發生）不會持續很長時間，一旦貿易戰終止，中美兩國又將開始進行雙邊的政策溝通，股市有望實現V形反轉。 (本欄有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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