于學宇 施羅德北亞地區多元化資產產品主管
上月，金融市場普遍疲弱，但月底前有所回升。美國工資數據優於預期，為債券市場帶來壓力，因投資者擔憂聯儲局的態度將會更趨強硬，隨後恐慌情緒蔓延至股市。雖然數據顯示環球經濟仍持續擴張，但環球宏觀經濟數據平均而言仍略低於預期，而盈利公佈表現理想。
在新興市場的大事方面，除了中國的農曆新年之外，南非總統祖馬（Jacob Zuma） 辭任為拉馬福薩（Cyril Ramaphosa）上任總統鋪路。印度方面，一間國有銀行傳出欺詐醜聞或會對整個銀行業產生負面影響。最後，俄羅斯的主權債券評級獲標準普爾上調至投資級別，從而延續近期的改善趨勢。
選擇性投資新興市場
整體而言，由於環球經濟增長形勢利好，我們仍看好新興市場。股市仍是我們看好的資產類別；我們認為新興市場的估值優勝於已發展市場，特別是在盈利加快增長的環境下。固定收益方面，我們繼續專注於較高質素及較低存續期的債券，並進一步減少我們對當地貨幣債券的配置。
然而，鑒於今後的市況將會更加波動、加上通脹形勢及利率走勢有欠明朗、許多市場的內在風險升溫，我們認為投資者需要對新興市場採取更具選擇性的投資方式。
俄羅斯估值相對低廉
經濟環境仍然利好，而強勁的盈利增長將有助推高估值，特別是相對於已發展市場。我們認為俄羅斯是新興市場中估值最低廉的市場之一，擁有強勁的盈利增長及穩定的政治環境。
內地及韓國的估值依然具有吸引力。內地方面，我們認為一些高增長消費相關股的價值被低估，同時金融股將會受惠於孳息曲線變陡峭及貸款增長加快。
新興市場美元計值主權債券容易受到美國加息的影響。因此，我們自去年底以來持續分散配置，轉入較短存續期債券及高質素的企業債券。企業債券方面，我們繼續專注於估值具有吸引力的高質素亞洲企業債券。許多市場的通脹水平似乎已經見底，從而降低進一步減息的機會，並為該資產類別帶來明顯的利好因素。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。