胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，美國白宮人事變動頻繁引擔憂，特朗普的貿易政策或將更趨強硬。中國經濟1-2月份運行延續穩中向好態勢，推動港股市場企穩反彈，上周恒生指數漲1.63%，收於31,502點，國企指數漲1.95%，收於12,673點，港股日均成交金額為1,175億港元，較對上一周有所上升。
筆者認為，內地經濟進入高質量發展階段，對港股市場構成有力的基本面支撐。改革提升投資者對未來盈利增長的預期，是港股市場向好的主要驅動力。黨的十九大報告明確內地經濟發展進入新階段，中央經濟工作會議明確內地經濟發展新時代的基本特徵就是由高速增長階段轉向高質量發展階段，2018年政府工作報告延續了這一政策制定思路，強調要大力推動高質量發展，加大改革開放力度，並從深入推進供給側結構性改革、加快創建創新型國家、深化基礎領域改革、堅決打好防範化解重大風險、精準脫貧和污染防治三大攻堅戰、大力實施鄉村振興戰略、扎實推進區域協調發展戰略，積極擴大消費和促進有效投資，推動形成全面開放新格局、提高保障和改善民生水平等多個方面提出了具體的工作建議。
港股仍是全球股市估值窪地
筆者認為，內地利好因素逐步聚集，港股市場向好格局有望持續。其原因如下：首先，經過2月份市場的大幅調整後，香港股票市場的估值更具有吸引力。根據彭博一致性預期，截至2018年3月16日，恒生指數2018年預測市盈率和市淨率分別為12.3倍和1.3倍，較過去13年的歷史平均市盈率和市淨率分別低3.8%和15.1%；恒生國企指數2018年預測市盈率和市淨率分別為8.4和1.0倍，較過去13年的歷史平均市盈率和市淨率分別低21.8%和39.3%；恒生AH股溢價指數收報123.8，相當於A股較H股平均溢價23.8%。同時，與世界主要股票市場相比，港股市場仍然是全球主要股票市場中的估值窪地，對內地投資者的吸引力並未減弱。
大量北水今年有望持續南下
其次，在內地居民全球資產配置需求日益上升的背景下，2018年大量內地資金有望持續南下。截至3月16日，今年南向資金累計淨流入人民幣1,005億元，遠超去年同期水平；第三，2018年內地經濟將呈大體平穩的增長態勢，上市公司盈利保持穩步增長。2018年1-2月份，內地經濟運行延續穩中向好態勢，經濟結構升級優化，質量效益持續改善。
聚焦兩會重點議題政策主題
資本市場方面，筆者建議投資者重點關注兩會重點議題和政策預期方面的主題投資機會。首先，供給側結構性改革主題。供給側結構性改革從供給、生產端入手，通過提高供給體系質量和效率以及擴大有效和中高端供給，促使行業供求關係發生積極變化，有利於行業龍頭企業進一步提升市場份額和市場集中度。第二，加快創建創新型國家主題。製造業升級、科技創新、軍工行業民用化，對互聯網、人工智能、大數據、5G、自動化設備、航天軍工等行業構成利好。
第三，房地產長效機制落地主題。房地產行業分類調控長期化，有利於提升行業集中度，龍頭房企業績將繼續增長；一二線城市租購並舉可能使新增土地供給向租賃用途傾斜，利好租賃業務公司。第四， 消費升級主題。新生代主導消費市場、服務業改革開放等將促進居民部門消費升級，中高端食品飲料、白酒、文化、旅遊、醫療、教育等行業將受益。
第五，國有企業改革主題。第六，鄉村振興主題。第七，區域協調主題，雄安新區、粵港澳大灣區和京津冀地區建設利好基礎設施投資相關行業；部分二線城市城鎮化加快建設將刺激公共設施和耐用消費需求。第八，節能環保主題。（本文有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。