■受到貿易戰風險的拖累，美股走勢趨於波動，但整體還是相對偏強的，考慮基本面，對後市並不會悲觀。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
在金融海嘯過後，全球經濟逐漸從困難時期走出來，更開始轉變成正常時期，這其中作為領頭羊的就是美國，不少主要央行更是小心關注其收緊的步伐。
各類資產波動性回歸
美聯儲在經濟面支持下已經開啟了加息周期，對於今年，市場原本預期有三次行動，但近期越來越多的聲音表示恐怕會多於三次。還記得上個月公佈就業數據，強勁的非農和薪資增長讓投資者一下子對通脹上行壓力和加速升息的擔憂爆發，引發市場巨震，由美股美匯雙殺開始蔓延到全球其他市場，各類資產作出了不同程度的調整。恐慌指數VIX也一度高見50.3，打破了之前圍繞10水平上落的平靜狀態，各類資產的波動性逐漸回歸。
而最近的數據相對來說溫和不少。上周小非農數據ADP強勁就已經提高了市場對周五非農報告的期待。
數據參差未提振加息預期
而實際出來的數據也是整體樂觀。新增非農就業人口31.3萬，遠超過預期的20.5萬，是2009年12月以來最大超預期漲幅。失業率連續五個月維持在4.1%的低位，不過薪資增長不及預期。CPI符合預期，不是很好也不是很壞，剛剛夠支持美聯儲的收緊政策，但也不至於提振加息提速的預期。加上零售銷售不及預期，抵消了PPI的強勁表現。如此，截至目前為止的數據並沒有特別大的驚喜，之前對美國經濟過熱的擔憂自然回落。
美元乏力 美債反彈
由此，同時受到地緣政治風險的影響，美元的動能減弱，好不容易在上周尾重上90水平，更一度突破50日線後，本周重新回到90水平下方，表現相當乏力，恐怕短線內還將維持其從1月末就開始的88至90水平區間波動。
美債連續反彈，10年期美債收益率周內一連三日下跌，目前不斷測試2.8%的支持，作出短線的回調，不過恐怕上行趨勢還是沒有改變，債市的壓力難減。美股亦獲得支持，上周後半段開始反彈，動能增強，道指重上兩萬五，納指更是創下歷史新高，而且不光是科技股，中小型股也脫離低點。不過本周實在受到貿易戰風險的拖累而走低，但整體還是相對偏強的，考慮基本面，對後市並不會悲觀。
與此同時，歐洲經濟數據略有回落。法國2月通脹年率終值確認降溫，德國2月份通脹率連續第三個月下降。歐元區工業生產升幅放緩，GDP則意外下修增速。德拉吉也在近期表示需要看到更多證據證明通脹正朝着目標上漲，如此不利歐元，以至於還受到1.25的阻礙。
中國經濟數據有亮點
另一邊廂，內地二月的經濟數據有不少意外。內地1-2月工業增加值同比增長7.2%，大幅好於預期，主要歸功於電力生產明顯加快。而固定資產投資同比增長7.9%，回升至去年7月以來的新高，反彈超預期，地產的帶動較主要，不過社會零售銷售總額同比增加9.7%，略低於預期。
通脹跳升至2.9%，與上個月受到天氣和春節等因素有關。而PPI則連續回落，不及前值和預期。出口意外大增44.5%，新興市場需求旺盛。但考慮貿易戰的風險，年內出口並不會特別樂觀。