■美國總統特朗普的政策與人事安排、貿易保護主義、全球貿易升溫的緊張形勢等影響環球經濟走勢。 美聯社Jamie McGeever 路透專欄作家
投資者在進行資金配置決策時要考慮到大量經濟、金融和政治信息。預料之中和意料之外的消息和事件總是在影響着投資決策。世事一向難料，但無論以何種標準衡量，今年第一季度都可謂是多事之秋：股市波動率出現最大幅度上升、全球貿易緊張局勢升溫、白宮政局動盪、科技巨頭首次遇困。
全球貿易緊張局勢升溫
全球股市創下連漲15個月的最長紀錄後，最終出現回落。標普500指數和道瓊工業指數今年以來均下跌，歐洲股市處於一年多來最低水平，投資者紛紛尋求避險。芝加哥大學教授Bob Aliber甚至稱美股可能已經在1月26日見頂，即將迎來長期下行走勢，未來數月和數年可能下跌50%。
這是一種悲觀看法，而且是十分極端的一種。看漲派則指出，全球GDP增速為多年來最強，企業利潤繼續穩健增長，全球貨幣政策逐漸收緊背景下流動性依然充裕。考慮到所有這些利好因素，股市出現的任何下跌都應被視為買入機會。
第一季亮起的許多黃燈到現在仍在閃爍不停，其中包括貿易保護主義和不斷升溫的全球貿易緊張形勢、圍繞美國總統特朗普的政策與人事安排的高度不確定性、收益率（殖利率）曲線趨平以及信用利差擴大。
或許第一季市場走勢的標誌性特徵是波動性回歸，至少股市是這樣；而這一特徵也將在很大程度上決定第二季的表現。當然，波動率在2月初爆炸性上升後已經減弱，但尚未回到「大爆發」之前的低點。
投資者關注VIX變化
在美國2016年11月總統大選至今年2月第一周期間，標準普爾500指數的VIX隱含波動率指數鮮有高於15，有好幾個月一直徘徊在10以下的紀錄低點附近。不過2月初以來，該指數只有一次低於15。雖然算不上警報，但卻是投資者習以為常、一個值得注意的變化。波動性上升意味着投資者可能更加厭惡風險，儘管現在還只是一點點。波動增加可能令投資者頭疼，但決策者則不然。
「我不會擔心，我很期待，」歐洲央行一名官員稱，「波動是好的，因為這使得人們心存警惕。這個世界是有風險的。低估波動性不是好事。」
即便在同一資產類別中，波動性和價格也存在很大差異，如美國科技股，Facebook、蘋果、亞馬遜、網飛和谷歌組成的FAANG族股票第一季漲幅或達20%，受網飛55%的漲幅帶動，但Facebook跌14%，在出現嚴重數據隱私洩漏，5,000萬個用戶的數據落到一家政治諮詢公司手中的消息傳出後，該公司股票遭到拋售，股價從峰值下跌逾20%，進入熊市區域。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。