■特朗普日前簽署備忘錄，基於對華301調查報告，展開大規模單邊貿易保護行為。 路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近期，中美貿易戰成為關注的焦點，一度令市場陷入恐慌情緒，風險資產紛紛受壓。其實早在特朗普競選的時候，高喊「美國第一」的特朗普就曾打過針對中國的牌，當時就揚言要向中國進口貨品實施45%關稅，但更多的是口水戰。直到今年3月中，衝突加劇，白宮確認特朗普政府尋求將對華貿易赤字縮減1,000億美元。而白宮新晉首席經濟顧問更表示考慮帶領盟國在貿易上對抗中國。
當時，VIX已經連漲第三日，美股下跌，10年期美債收益率跌至2.817%。3月初，美國宣佈對進口鋼鐵和鋁產品分別加徵關稅，加上白宮經濟顧問科恩辭職的消息令全球市場再度進入避險模式。尤其是考慮之前他與特朗普在貿易問題上的分歧，他的辭職加大了市場對貿易戰的擔憂。
避險資產見支持
而真正爆發是在3月22日，特朗普簽署備忘錄，基於對華301調查報告，展開大規模單邊貿易保護行為。中國作出反擊，宣佈計劃對價值30億美元的美國產水果、豬肉、葡萄酒、無縫鋼管和另外100多種商品徵收關稅。
市場恐慌情緒急升，恐慌指數VIX單日大漲逾三成。美股重挫，道指隨後更跌至今年新低，亞洲股市也受壓普遍走低。恒指在23日一早就裂口低開1,140點，直接失守三萬點關口和百日線的支持。資金流入避險資產。債市反彈，10年期美債收益率回落，再次考驗2.8%的承接，內地債市也上漲。美元兌日圓在2月中跌破108至115區間後，重心進一步下移，3月主要圍繞106上落，但22日沽壓加大，第二日更跌破105水平。金價買盤動能明顯增強，23日一度突破1,350美元。
就在中美貿易緊張關係持續數日後，3月26日中美雙方進行洽談，投資者對此有所期待，恐慌情緒有所緩解，VIX回落15.44%，美股反彈，其他市場也修復，美元疲弱，不但運行在90下方，更失守50日線。日圓回吐升幅，金價倒是繼續獲得支持。
投資者情緒起伏
但對話顯然並沒有解決問題，反倒是讓矛盾升級。美國發佈對中國產品徵收關稅的清單建議，涉及航空、資訊和通信技術、機器人和機械等行業，總規模大約為500億美元，進一步加劇中美貿易摩擦。很快中方作出回應，對美大豆、汽車、飛機等106項商品加徵25%關稅。
不難看出，對於中美貿易，市場的神經已經相當緊張，每當有矛盾加劇的時候，避險資產包括債、日圓和黃金獲得買盤支持，而風險資產尤其是股市面對較大沽壓，如此也讓各類資產更為波動。黃金起伏不斷，雖然有避險情緒支持，但始終無法突破1,360美元的區間阻力。日圓亦以震盪為主，但上行的動能在突破區間後明顯加強。預料未來雙方摩擦還將加劇，恐怕難言何時結束，畢竟是兩大經濟體之間的較量，對於全球資本市場的影響不可小覷。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。