■facebook等美國科技股在一系列醜聞後，投資者紛紛下調其盈利前景。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
撥開地緣政治風險背後的市場基本面，經濟從金融海嘯逐步修復，繼續伴隨着貨幣政策正常的腳步。全球股市在經歷了相當強勁的升勢之後，自今年2月的急跌後步入調整，且波幅進一步加大。MSCI ACWI從2月開始就結束了之前15個月的漲勢，一季度跌1.41%。
通脹擔憂升
有着強勁的經濟數據，包括勞動力和通脹報告作支持，美國自然走在加息隊伍的首位。根據最新的通脹書來看，雖然環比下降了0.1%，但較一年前上升2.4%，核心CPI同比上漲2.1%。PPI亦超預期，同比增長3%。非農就業報告雖然不及預期，但整體就業趨勢依舊強勁。不過，整體經濟增長肯定不會如之前那般，增速有所放慢。相較非美國家，經濟基本面的確足以支撐其加息。
去年開始，歐日等國的經濟修復速度比預期更快，尤其是歐洲有些出乎意料，並未受到政治因素的拖累。如此一來，歐日股市去年來也進一步走高，對其加速收緊貨幣政策的預期亦升溫。
然而，近期，歐日經濟修復速度受到質疑，尤其是歐洲的火車頭德國下調GDP預期，出口意外暴跌，市場信心指數下降。相較而言，美國更有加息的能力，愈來愈多的呼聲認為今年一個季度加一次息。加上油價處於高位，商品價格的走高推升了市場對通脹的擔憂。
美債沽壓現
如此一來，美債重新面對壓力。十年期美債收益率已經連續上漲，上行動能持續，在周三終於確認突破3%，為4年來首度在3%上方收盤。與此同時，二年期美債收益率一度突破2.5%，達到了金融危機以來最高水平。不光是美國，歐洲方面主要國家的公債也在近期面對明顯的沽壓，回吐了2月以來的漲幅。英法德等國的公債收益率飆升。在債市收益率上升後，股票的相對吸引力就下降了，且債息率的提高使得企業借貸成本水漲船高。
憂企業前景
這就讓業績期更受到關注，因為投資者需要評估企業未來盈利增長。好在截至目前為止，好消息還是挺多的，重磅股包括Twitter和波音等業績好於預期，但可能市場早已經對於好的業績有所消化，已經反映在其高估值中，但對於盈利前景還是保守。加上前期累積較多漲幅，獲利回吐的壓力不小，所以美股從2月初的調整之後，就一直無法完全修復，仍在調整狀態，三大股指皆有意測試200日線支持。昔日高成長的科技股，風光不再，FANG引領牛市，如今在一系列醜聞後，投資者紛紛下調其盈利前景。
歐洲股市亦未能修復2月缺口，目前在低位震盪，缺乏上行的動能。相對於德英，倒是法國CAC40的反彈更有力，已經回到5,400點。內地與香港股市缺乏方向，反彈不足，恒指從2月中倒是展開了水平整理，運行在30,000點至32,000點的區間內。
內地資金進一步撤離，市場雖然逐漸消化了負面消息，但沒有特別的利好刺激，以至於缺乏動能。內地雖然有不少利好，包括降準釋放流動性和新改革開放措施等，股市也一度受到帶動，但實則並未改變當前趨勢。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。