鄧偉志 施羅德多元化資產產品業務經理
環球經濟現正處於環球金融危機以來最強勁的同步增長，而在經濟復甦的同時，亦利好企業盈利前景。這為我們看好股市的觀點帶來支持。地區方面，由於較受周期性復甦的利好因素影響以及估值低於已發展市場，新興市場及亞洲股市更為吸引。
新興市場領域中，經過去年的強勁表現之後，部分增長型行業（例如科技）的估值吸引力降低。另一方面，金融股（例如銀行及保險公司）不僅估值較為吸引，而且能夠受惠於利率及收益率的上升。雖然我們認為增長型行業在目前環境下有望繼續表現領先，投資者可將資產配置分散至其他行業（例如金融及其他周期性較弱的行業）以降低估值偏高的風險。
對我們去年的策略至關重要的通脹及利率因素仍然受控。雖然通脹可能出現一些周期性上升，但鑒於人口結構及科技方面的因素，我們預期通脹不會失控。
因此，我們預期貨幣政策正常化的進程將會逐漸推進。然而，經濟周期正在進入後階段，而我們對2018年持愈趨謹慎的觀點。近期在2月份的市場波動顯示通脹升溫的風險持續上升，而地緣政治風險（例如有關美國與其他國家之間貿易戰的煽動性言論）亦可能導致市場波動加劇。
有必要更重視風險管理
因此，隨着波動性回升，投資者適宜更加重視風險管理。投資者可選擇使用多元化資產策略，專注於分散投資及風險管理。部分投資者可能會對固定收益資產存有憂慮，因為該資產類別在當前的經濟周期階段將會面臨阻力。然而，該資產類別提供多元化配置的作用，特別是在經濟放緩引發市場調整的情況下。因此，我們繼續認為投資者需要在投資組合中維持部分固定收益持倉。
我們認為貨幣策略對未來一年亦很重要，特別是美元。今年的美元走勢預測相當重要，而自去年初，我們在近10年來首次對美元作負持倉。我們繼續看好新興市場及亞洲貨幣，因其收益率具吸引力。雖然我們認為美元在中期內將會維持穩定至減弱，但鑒於美元在市場波動中有保值的性質，我們預期美元在短期內亦會有機會出現升值。2017年的美元匯率走弱亦使其估值得到改善。
密切關注估值及周期性指標
概括而言，對於2018年，投資者應繼續專注於獲取回報，但並不等於對市場過於樂觀：投資者應準備好隨時轉向防守型持倉，並密切關注估值及周期性指標。最後，鑒於許多資產類別的預期回報降低，投資者需要透過尋求回報、降低風險及多元化策略進行主動資產配置。無論2018年將會發生什麼情況，這應可為投資者帶來獲取回報的機會。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。