胡文洲 中銀國際首席策略分析師
4月21日，全國中小企業股份轉讓系統公司與港交所簽署合作諒解備忘錄。根據這份備忘錄，雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在本市場申請掛牌/上市，而且新三板掛牌公司發行H股在港交所上市不用在新三板終止掛牌。這意味着優質中小企業未來有望實現在內地新三板市場和港交所兩地同時掛牌上市，從而實現「新三板+H股」的上市新模式。
助鞏固港在全球資本市場領先地位
筆者認為，「新三板+H股」上市新模式的推出，將推動中國內地股市與香港股市實現進一步融合，中國證券市場有望迎來新的發展契機。首先，有助於進一步鞏固香港國際金融中心的地位，提升香港在全球資本市場的競爭力。當前香港市場的上市公司主要集中在金融、地產等傳統行業，隨着內地經濟和金融市場持續開放，香港必須擴展其市場融資能力、能夠為不同發展階段的企業提供融資平台，同時也為投資者提供更多不同類型、覆蓋內地及海外的多種投資機會，這樣才可進一步鞏固香港在全球資本市場中的領先地位，繼續作為內地和海外投資者及發行人的首選市場。
「新經濟」含量為市場提供更多選擇
「新三板+H股」上市新模式的推出，將實現對主板市場的進一步改良和完善，擴大對不同發展階段的新興企業的支持範圍，進一步增強香港資本市場對高科技初創企業和成長型企業的吸引力，更好地解決新興產業企業的融資問題。同時，優質新三板公司的加入也可以提升港股市場的「新經濟」含量，為投資者提供更多的選擇。
其次，有助於內地中小企業進行融資，助推區域內經濟結構的轉型升級。在中國經濟進入高質量發展階段以及中美貿易摩擦加劇的背景下，美國關稅名單瞄準了中國的戰略性新興產業，中國未來需要加大科技創新投入，大力發展高新技術產業和戰略性新興產業，重塑經濟增長的引擎，全力搶佔全球新一輪產業發展制高點，推動中國經濟朝着更高質量、更有效率、更加公平、更可持續的方向發展。未來人工智慧、智能製造（比如工業機器人、數控機床、3D 列印等）、5G通信技術、國產晶片、新能源汽車、生物醫藥、互聯網等「新經濟」行業有望成為中國經濟的新增長動力。
新興產業具有高成長性、高風險性、高回報性，在成長發展期需要大量長期的資金支持。但新興企業在成長初期經營風險較高，盈利能力較小，研發周期長，無形資產佔比較高，缺少合適的抵押資產，資金來源主要依靠風險投資，融資管道狹窄，融資需求難以滿足，需要資本市場提供長期發展的資金保障。
可望推動內地經濟結構轉型升級
目前新三板掛牌企業已破萬家，儘管大部分規模較小、盈利能力較弱，但其中也存在一些優質企業和具有長期發展潛力的「新經濟」行業公司。但目前新三板市場整體流動性較差，限制了優質新興企業的融資能力和快速發展。「新三板+H股」上市新模式的推出，有望解決優質新興企業的長期融資問題，助推內地經濟結構的轉型升級。
最後，有助於提升新三板企業的整體品質，提高市場流動性。由於新三板掛牌要求較低，企業數量較多，整體資質參差不齊。「新三板+H股」上市新模式的推出，為新三板掛牌企業提供了一個更高的融資平台以及更多的融資選擇。進入港股市場有利於新三板企業擴大企業規模，提高市場知名度。因此，為了在H股上市，新三板企業將會提升自身經營效益、管理水平以及公司治理，以滿足國際投資者較高的投資標準，帶動新三板公司整體素質的進一步提高。(本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。)