邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
上周全球市場整體下行，A股與港股均有所下行，能源板塊出現較大跌幅，兩地市場對中美貿易爭端緩和的正面反應有限，中興事件的發展，顯示談判仍有較多不確定性。
雖然1月至4月工業企業的利潤數據要好於預期，但國家信息中心預測二季度的GDP增速略有下行，在此背景下，政府近期出台了較多開放與改革的政策，這有可能會成為短期市場的熱點，並可能對另一些公司的股價帶來壓力。
如果美元維持目前的強勢，我們判斷港股市場的資金面仍不會太好，恒指近期將在3萬點左右波動，A股市場雖然處在底部區域，但難有大的上行，有可能出現圍繞國家相關政策的板塊輪動行情。
上周，美元指數上漲了1.25%，為6個月的高點，較年初上升了5%以上。而美元利率有明顯的回落。美元國債則有更大的下行。10年期美元國債收益率回到3%以下。人民幣利率曲線明顯平坦化，3年期以下利率上升，而更長期限的利率則有所下行，人民幣利率走勢部分受到中美貿易談判的影響。上周，雖然美元匯率走強，但港幣兌美元匯率擺脫底線，達到7.845，與美元的利差也有所收窄。
資金整體以北上為主
恒生指數上周下跌了1.48%，其中內地大盤股票表現較弱，小盤股表現相對較好。港股的交易額環比繼續下降24%，交易為歷史較低水平；而港股通顯示，資金整體上仍是北上為主。從行業看，上周港股能源板塊出現6.7%的大跌，與這煤炭價格政策和全球油價的下行有關，但電力股則受政策推動，明顯上行。上周醫療板塊依然表現突出，成為上周和最近三個月漲幅最大的行業。上周的公用事業股也有較好的表現，主要是電力股上漲較多，這也和煤炭價格政策有一定關系。
A股仍處歷史較低水平
上周A股市場再次下行，大盤股表現較弱。A股的資金面略有好轉，兩融餘額上升速度有所提升，A股交易額環比上升了11.5%，但仍處在歷史較低水平，上周我們報告提到：歷史上看，交易額的底部也有可能是股票價格的底部，我們在市場外部環境沒有大的變化情況下，我們仍認為目前A股是處底部區域左右。從行業上看，上周A股與其他市場相似，煤炭和石化行業出現大跌；上周的房地產和金融板塊也有較大的下行，這主要還是因為政策的壓力。這些行業的公司普遍市值較高，較弱的表現直接拖累了大盤股的走勢。上周表現最好的仍是醫保健行業，藥業公司整體有不錯的漲幅。與港股一樣，醫療保健行業不僅是上周，而且是最近1個季度表現最好的板塊。
上周市場中美貿易爭端緩和的正面反應有限，中興事件的持續發展，顯示談判的不確定性仍較大。1-4月企業利潤數據要好於預期，但國家信息中心預測二季度的GDP增速略有下行。在此背景下，政府近期出台了較多開放與改革的政策，這有可能會成為短期市場的熱點，並可能對另一些公司股價帶來壓力。如果美元維持目前的強勢，我們判斷港股市場近期將在3萬點左右波動，A股市場雖然處在底部區域，但難有大的上行，有可能出現圍繞國家相關政策的板塊輪動行情。
（本報有刪節）