康證投資研究部
MSCI明晟早前公佈調整結果，首階段有234隻A股納入指數，較預期的229隻為多，新納入股份佔MSCI中國指數約1.26%，新興市場指數佔0.39%，其決定符合市場預期。下月的納入預計會帶來約106億美元資金流入，其中包括主動和被動資金。今年下半年的納入會再帶來約106億美元淨流入。預計在未來的5年-10年中，每年將會有約2,000-4,000億元人民幣的海外資金流入A股。
從MSCI中國A股國際通指數板塊的分佈可見，不再只着重於傳統金融股，而是在「供給側改革」與「一帶一路」兩大主軸推行，更多的是包括了大市值的醫療、工業及資訊科技等新興產業的行業龍頭，有別於以往外資投資偏好的富時中國A50指數，其超過55%權重側重於金融，反而現時備受投資者歡迎的科技及醫療板塊只佔約1.22%及2.1%，因此MSCI中國A股國際通指數相對具有長期投資價值，能兼顧藍籌和價值成長雙輪驅動。
滬深港通數據顯示，自MSCI於2017年6月宣佈納入A股以來，超過75%的北向資金流入了預估納入名單中的A股，其側重度於近期亦有所增加。截止四月底，金融、可選消費和必選消費是A股通持倉最多的三大板塊。從南方東英的研究指出，新加坡、韓國及港台等國家或地區的機構已經率先配置A股，未來一些東南亞主權基金亦會陸續入市，對A股帶來正面影響。
落後行業估值料逐步修復
另一方面，歐美資金的流入則相對緩慢，其中大型基金有望首先帶來被動資金流，中型機構會跟隨其腳步。隨着海外資金將A股納入基本持股逐步實現，外資偏好的低市盈率藍籌，如金融、地產、生物醫藥、汽車、零售等市盈率仍處於歷史低位的行業，將有機會出現估值逐步修復的效應。而部分具有中國特色的行業，如白酒、中藥、旅遊等，在 A 股納入 MSCI 後，中線投資價值會受到更多資金的挖掘。
與此同時，伴隨A股納入MSCI新興市場指數體系，基金公司亦積極建倉及增配A股，掀起了一波搶錢熱潮，當中包括領航於本月新推出的領航全球中國股票指數ETF(3169)。基金採用被動式管理，並投資於中國境內外上市的中國股票證券。該ETF主要投資於金融(29%)、其次為科技(16.2%)、工業(12.6%)及消費服務(12.3%)，最高持股為騰訊(0700)，佔9.4%，及阿里巴巴(NYSE:BABA)，佔6.5%，同時亦有配置被納入MSCI的A股，如茅台，加上基金又分散投資於10個不同行業，有助減低風險，值得投資者留意。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。