■美聯儲對於未來加息態度近期轉趨鴿派，令美匯指數的沽壓進一步增加。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
美匯指數在2017年下跌9.87%，並將跌勢延續到去年年初。投資者一開始實際上對歐日等國的經濟有更大的期待，認為其貨幣政策正常化的步伐會比預期更快，所以美元資產遇冷，普遍回落。但隨着各類經濟數據的出爐，投資者發現事實並不若然，美國的經濟更加有優勢，經濟增速更是超出預期，美聯儲更是每一季度加息一次。美元資產重新受捧，美匯指數從去年4月下旬開始加速走高，最終全年共上漲4.4%，到了年尾更是重新回到96至98的區間。
近幾個月，市場情緒發生明顯轉變，主要是多地的經濟數據指向經濟環境的轉差，包括美國也出現放緩的跡象。尤其是11月的非農就業和薪資增長均不及預期，讓投資者開始擔憂。隨後，12月製造業PMI遜於預期，創下2017年9月以來的最低，新訂單指數創15個月新低。市場擔憂情緒加深，風險資產普遍受壓，美股自高位大幅回落，避險資產獲得青睞。美匯指數缺乏足夠的動能，但也因避險屬性而保持在高位震盪。
美聯儲取態轉趨偏鴿
但更重要的是，美聯儲的態度開始發生變化。雖然外界爭議不斷，美國總統特朗普也三番四次地表達不滿，美聯儲還是宣佈了加息。但當時面對經濟增長強勁，失業率維持在歷史低位，通脹穩定在較低水平，沒有不加的理由。但更重要的是，主席鮑威爾表示保持縮表政策，這才讓市場擔憂。
然而，到了上周五晚上的美國經濟學會周年大會上，鮑威爾態度軟化，表示聯儲局將對加息保持耐心，若有必要還是會調整政策，倘縮表在金融市場引發問題，聯儲局將毫不猶豫地調整縮表步伐。
在鮑威爾這番講話後，周內越來越多美聯儲官員也同樣釋放這樣的態度。前主席耶倫認為暫停加息審視是合理的，但相信需加息一兩次才能避免經濟過熱。而最新的美聯儲會議記錄顯示，對加息有耐心，強調政策由數據決定，市場和經濟風險讓政策前景不明朗。如此，美匯指數的沽壓進一步增加。
宜關注未來數據表現
除此之外，美國的經濟狀況目前無法有特別好的衡量。雖然部分數據包括最新的非農數據相當亮眼，出乎意外地強勁，新增就業31.2萬人，遠勝預計的18.4萬人，創10個月最大增幅，前值大幅上修。失業率回升至3.9%，平均時薪好於預期。
但是，現在不少重磅數據都因為政府關門而延遲發佈，現在等於是瞎子摸象，一切還是要等真正的數據公佈後再來看。但畢竟美國已經高速增長很久，不可能一直這麼保持下去，所以雖然不會馬上剎車，但經濟增長放慢的趨勢或逐步形成。
如此一來，之前支持美元走高的兩大因素-經濟強勁和貨幣政策正常化，均出現了改變，所以就算美元不會立刻大跌，要進一步走高也會難免乏力，下行壓力正在慢慢積累。只是考慮全球範圍內，美國的經濟優勢還是明顯，美元還是有相對吸引力。(筆者為證監會持牌人士，無持有所述股份之財務權益）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。