嘉信理財
毫無疑問，個人理財及投資十分重要，但投資者亦需保持平穩的心態才能長遠致勝。以過去數周為例，市場環境可出現急速轉變。市場對美國以至全球大部分地區經濟增長感到憂慮，並導致市況波動加劇，但隨後卻迅速回穩。雖然投資者情緒未及去年9月市場高峰時期的程度，但亦已經回復至極度樂觀的水平，其後於3月首周初稍為降溫。事實上，根據美國個人投資者協會數據，目前市場悲觀情緒指標已創下六周新高。
然而，剛剛重燃的投資者樂觀情緒並未帶來市場氣氛回暖跡象。美國商品期貨交易委員會報告顯示，包括機構投資者、個人投資者以及對沖基金等主流投資者的入市交投疏落。此外，從嘉信理財數據可見，個人投資者資金流向保持滯緩，反映推動升市的資金主要來自企業回購股份，而按年計算，企業回購規模已超越歷史水平。
企業盈利逐漸轉差
據我們所見，年內各類股票估值相若。市場預期今年企業盈利逐漸轉差，但由於金融環境轉趨寬鬆，實際上估值已經上升。我們相信股票估值再進一步上升空間有限，而企業下調盈利預測後，盈利增長預計須超出預期，才能推動股市進一步上升。目前市場普遍預期標普500指數公司的首季盈利增長處於輕微負數水平，而預計往後兩季盈利增長僅僅約3%。由此可見，雖然經濟仍未至於陷入衰退，但如2015年中至2016年中般的盈利倒退風險已經升溫。
3月初美國股市升勢放緩，主要受市場對經濟及盈利增長憂慮，以及經濟衰退風險持續升溫影響。據《華盛頓郵報》報道，最近在谷歌上搜尋「衰退」字眼的次數創下了「經濟大蕭條」時期以來的最高水平。除此之外，亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新國內生產總值預測指標(GDPNow)顯示，GDP年化增長率已跌至只有0.4%。更重要的是，勞工市場持續緊張，並可能是造成2月份就業數據表現欠佳的潛在成因。美國勞工部報告顯示，2月份新增非農就業職位數目只有20,000份，失業率則跌至3.8%。雖然美國消費市道仍然穩健，但企業信心依然相對疲弱。我們相信若要重新刺激市場的動物本能和消費開支，中美兩國必須化解當前貿易糾紛。
通脹升溫暗藏危機
我們相信，市場憧憬中美達成貿易協議，加上近期聯儲局立場轉趨鴿派，有助帶動年初至今的升幅。但上文提到的勞工市場持續緊張導致工資增長持續加快，恐怕會逐漸影響傳統通脹指標，惟市場似乎過分低估通脹升溫這個較為溫和的風險。
■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。