于學宇 施羅德北亞地區多元化資產產品主管
今年以來，環球股市的升浪頗為可觀，中國的升幅尤其亮麗，反映市場情緒持續樂觀。
部分原因，當然是因為中國及美國之間的貿易摩擦有進展，雙方領導人都顯示出達成貿易協議的意願，但更加重要的，相信是中央銀行的貨幣政策有變。無論是歐洲央行、聯儲局及加拿大央行等，在不同程度上都表現出鴿派的態度。這一點成為了投資市場近月的關鍵轉變，亦刺激市場氣氛，對於固定收益及股票而言均是一大好消息。
投資者情緒轉為正面
目前投資者的情緒已較去年正面的多，我們的亞洲股債投資組合，亦因而錄得強勁的資金流入，但同一時間，也有一些亞洲的客戶表示，他們並沒有預料到這一輪升浪的出現。
過去半年，市場經歷了大跌大升。去年第三季末開始，環球股市一同下調，當中以亞洲股市的調整幅度最為顯著，但到了今年開始，市場已快速收復失地。我們認為，投資者應可從中汲取到一些教訓，就是即使我們已身處經濟擴張周期的末段，也不應完全將風險資產的倉位降至零，否則只會像今年初那樣，眼白白錯失了美好的反彈。
提高股票組合的防守性
在經濟周期的末段，市場波動固然會上升，但經濟基本面仍然正面，處於不太冷、也不太熱的環境，加上全球央行的貨幣政策「轉鴿」，造就了這一輪大升市。當然，若果擔心股票的波幅太高，投資者不妨以平衡組合來降低潛在風險。
在股票方面，企業盈利增長似有好轉，但如今估值不再便宜，很多正面因素也已反映了出來，因此，我們在保持一定的股票倉位之餘，同時為整體的股票組合加入一些防守性。
我們仍然看好日本及美國股票，至於亞洲股市就採取戰略性策略，聯儲局減慢加息步伐，無疑為整個新興市場帶來喘息空間。但由於市場升得太急，因此在過去數周也趁機減持獲利。歐洲方面，英國持續飽受脫歐談判的拖累，其股市的展望相對平淡。
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