寶鉅證券金融集團投資研究部
近日內地有關於醫業行業的新政可謂「一浪接一浪」，先有衛健委等多個部門聯合發佈《癌症防治方案(2019-2022年)》，提出加快境內外抗癌新藥註冊審批，促進境外新藥在境內同步上市，正當消息令藥品製造商股價向好之際，內地新一輪「帶量採購」的結果出爐隨即蒸發了大多數藥品製造股份的升幅，個別股份甚至出現下跌。
擬中選產品價格大降
「帶量採購」指的是多個醫院組織聯合進行藥物的招標，並在招標的同時承諾購入的數量(現時的採購量佔藥品的總使用量約60%-70%)，而藥品製造商則向招標者進行報價，並以價低者中標的形式進行，藥品製造商在以量換價的同時能搶佔該藥品的市場佔有率，而購買方則可以較低的價錢買入藥品，符合供需雙方同時的利益。
第一次的「帶量採購」早已在上年12月進行，當時所採用的是「4+7」試點制，即四個直轄市及七個省會城市，當中包括北京、上海、廣州及深圳等地。由於試點制的成功，加上中央希望擴大國家組織藥品集中採購和使用試點改革效應，早前實行的第二輪「帶量採購」已將試點大幅推開往全國31個省、自治區及直轄市。而與第一輪只得一家藥企中標相比，第二輪容許最多三間藥企中標，減低了集中的風險。
第二次「帶量採購」共有77家企業參與，擬中選企業為45家，擬中選產品則多達60種。與2018年地區最低藥品採購價格相比，擬中選產品平均降幅高達59%，而與「4+7」試點中選價格相比，平均降幅亦達25%。
仿製藥企利潤有望回升
「帶量採購」無疑正在優化醫藥行業的生態與結構，其中最重要的是推動了仿製藥的生產與研發。藥品製造商如能研發仿製藥並獲得「一致性評價」，將代表該仿製藥的藥效與原研藥相符，並將可納入為「帶量採購」的入圍標準，令仿製藥生產商與原研藥生產商達到公平競爭的局面。
可以預期未來將有更多藥廠投放更多資源研發仿製藥並以獲取「一致性評價」為目標，達到產品升級的效果，而隨市面上更多仿製藥達到一致性評價，仿製藥行業的利潤水平將有望慢慢回升。
另一方面，隨着「帶量採購」推廣至全國各地，企業將要面對更高的產能及品質管控，成本控制方面的要求亦將提升，在經營及競爭壓力推動下將有助推進行業進行併購重組，淘汰市面上規模及產品品質不達標的企業，加快醫藥製造業的健康發展。
股價刺激效應趨收窄
長遠而言，隨着「帶量採購」的實行次數增多，藥品價格的下降幅度將會慢慢收窄，對行業及股份價格的刺激亦會放緩。未來，龍頭醫藥製造企業仍將會是投資者最關注的對象，因為龍頭藥企除了能投放更多的資源在藥物開發外，亦更有能力進行成本的控制，並能從中尋找併購的機遇，發展前景將更明朗。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。