譚淳、蔡涵、彭非 交銀國際研究
短期來看，QFII及RQFII額度取消為A股市場帶來的增量資金有限，對市場並無顯著的提振作用。QFII及RQFII的額度使用率較低。截至8月末，QFII總額度為3,000億美元，合計292家投資機構獲得1,114億美元額度，總額度使用率僅37%。RQFII總額度為1.99萬億元（人民幣，下同），共有222家境外機構獲批6,933億元額度，總額度使用率僅35%。此外，已獲批的額度投資使用率較低。截至2019年2季度，QFII於A股持倉市值為1,605億元，過千億美元的獲批額度佔比約20%。
互聯互通擠壓使用空間
互聯互通的發展擠壓了QFII及RQFII的使用空間。雖然互聯互通的投資標的範圍不及QFII及RQFII全面，但已覆蓋了境內市場的核心資產標的，且已不設總額度。互聯互通並沒有准入條件的限制，機構與個人投資者均可參與。然而，此次雖然取消了總額度，但QFII及RQFII的資質限定仍然存在，財務穩健、資信良好等准入條件並未有所寬鬆。截至2019年9月12日，陸股通累計淨流入逾萬億元，北上資金規模已遠超QFII及RQFII的額度使用。因此，QFII及RQFII總額度的放開作用有限。從市場表現來看，歷次提升QFII總額度對A股市場的提振作用有限。歷次QFII擴容後，A股也並不會持續上漲。
預期吸引更多外資
中長期來看，未來外資對中國資產的配置空間較大。QFII及RQFII總額度的取消為境外投資者進入中國市場提供便利，助力完善市場機制和優化投資者結構，為中國資本市場開放的關鍵一步。目前，中國資本市場仍處於開放初期，外資持股於A股市值佔比雖然逐漸上升，但仍處於低配狀態。相較於其他主要經濟體，外資對A股的配置仍有較大提升空間。同時，A股整體估值接近歷史低位，盈利溫和擴張，對於長線資金具有吸引力。隨着MSCI、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊等各類國際指數系列對中國股票與債券納入比重的提升，外資對A股的配置需求也將持續上升。（節錄）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。