邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
美國上周披露的經濟數據仍較好，因為之前的投資者期望和美元利率上升過多，再加上美國政局不確定性上升，美元利率仍在下跌，歐元與日圓的利率也有所回落。雖然美元利率下降，但歐洲進一步寬鬆貨幣，加上英國脫歐和中美貿易戰的不確定性，美元在上周對英鎊和歐元明顯升值，美元指數收盤達到兩年多的新高。
美元指數上升，貿易談判的不確定性，使得人民幣兌美元匯率再次回落，已經接近上月的低點。進一步披露的8月數據，印證了中國經濟的降溫，但人行仍保持謹慎的貨幣政策，中長期人民幣國債利率相應略有上升，收益率曲線也更為陡峭。香港官員表示香港將會進入技術性衰弱，但香港利率水平並未下降，而且港元兌人民幣還有所升值，但這會進一步傷害脆弱的香港經濟。MSCI發達市場與新興市場下跌了1%和1.94%。除了防禦性行業，其他一級行業均有下跌。原油價格和CRB也明顯下跌，這顯示了市場情緒的明顯下行。
恒指日均交易額逼低位
恒指上周下跌了1.82%，接近今年低位，中小型股跌幅更大，日均交易額進一步下降到679億元，也接近全年最低。港股通的交易額也出現減少，淨買入也處在較低水平；同時，北上的交易額與淨買入也有明顯的下降。港股所有一級行業下跌，其中能源、材料與醫療的表現最弱，最近3個月僅有醫療行業略有上漲。
萬得全A指數上周大跌3.11%，前段表現較好的中小盤股和高估值股票下跌較多。也是所有一級行業下跌，市值較大的金融板塊跌幅較小，而IT板塊跌幅在4%以上。最近3個月IT板塊仍是表現最好的板塊。A股的交易額環比減少，大市值板塊交易額下跌更多，大盤股表現較好的主要原因是賣出壓力相對較低。兩融餘額結束持續的上行。明顯高估的中小盤股票估值有所下行，但仍是偏高水平。
中企來港上市影響正面
上周全球市場繼續下跌，顯示了風險偏好的下降，這主要是因為之前市場預期過於樂觀，透支實際經濟和政策的前景，A股走勢充分顯示了投資者風險偏好下行。而香港經濟進入衰退，對於相關上市公司的負面影響還將持續，目前兩地市場人氣與資金面均不足。本周全球市場面臨着更大的不確定性，除了對特朗普的彈劾，更重要的是中美貿易戰的走勢。
有媒體報道美國考慮限制對中國的投資，我們認為這政策短期出台概率很低，即使這樣也會給10月中美貿易談判帶來陰影，進一步提升全球經濟的不穩定性，給兩地市場帶來不利影響。我們對未來幾周的兩地市場預測較為謹慎，但認為大幅下行的概率不大。此外，限制中國企業在美國上市，會帶來更多優質公司在A股與港股上市，中長期影響可能是偏正面的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。