John Kemp 路透市場分析師
全球經濟勉強躲過衰退，經過今年年中的大幅放緩之後，大部分工業和金融業指標顯示9月至10月經濟略有好轉。
6月至8月全球貿易量較上年同期減少近1.5%，為2008/09年經濟衰退以來最差表現。但自那時以來，大部分股市債市指標和工業生產調查均顯示，經濟放緩程度減輕。
韓國KOSPI-100股票指數自8月末以來上漲11%，自2018年5月以來首次實現同比上漲。鑒於韓國對出口的嚴重依賴，該指數通常可以作為反映貿易狀況的指標。
卡特彼勒因其在重工業供應鏈的核心地位，是另一個衡量全球經濟的晴雨表。該公司股價自8月底以來已上漲近21%，目前上行動能是2018年以來最強。
債市方面，美國公債收益率曲線已不再倒掛，10年債收益率目前較三個月國庫券收益率高出23個基點，接近8月底時曾低出52個基點。
美債收益率曲線回復正常
美債收益率曲線通常在經濟大幅放緩之前倒掛，然後在經濟衰退的起點不久前，隨着美國聯邦儲備理事會（美聯儲/FED）調降短期利率，收益率曲線會恢復正常。
但是這一次，投資者越來越相信美聯儲7月以來的三次降息將足以阻止美國經濟陷入衰退。
債券交易商似乎相信，之前動能下降將被證明是周期中的放緩，像是1967、1995、1998或2015年，而不是像2001或2008年那樣標誌着擴張的結束。
美國、德國和日本最近公佈的工業生產數據都顯示經濟處在拐點的一些跡象。美國8月至10月的三個月扣除汽車和零部件（受通用汽車罷工影響）的製造業產出同比下降0.5%。但9月和10月的三個月移動均值為年初以來首次改善，表明經濟衰退的勢頭在緩解；日本7月至9月的三個月製造業產出同比下降0.8%，但降幅有所緩和；德國7月至9月工業生產同比降幅超過4%，但下降速度也顯示放慢跡象。
利率下降、中美貿易緊張局勢有所緩和以及許多國家服務業展現韌性，似乎都幫助全球經濟避免陷入衰退。企業投資下滑曾對經濟增長產生第一輪負面影響，但迄今為止，就業、消費者信心和家庭支出尚沒有受到第二輪衝擊的跡象。
布蘭特原油期貨價格回升
以大多數衡量標準來看，全球經濟勉強躲過衰退，但剛剛露頭的重新加速增長很脆弱，還依賴企業信心和投資改善才能實現自我持續。
油價上漲以及日曆價差走堅，已經反映出經濟前景和2019/2020年原油消費情況改善。近月布蘭特原油期貨價格已經升至高於去年同期的水平，為2018年10月以來首次，表明交易商預計2018/19年下滑最糟糕的時期已經過去。布蘭特原油六個月日曆價差正在逐步收緊。該指標可能是衡量中短期供需平衡預期的更好指標。
如果全球經濟避免衰退（目前看來有可能），那麼美國頁岩油產量增長放緩和沙特持續限產，應會減少明年油市可能出現的過剩。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。