邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
上周美聯儲對於經濟的展望較為樂觀，而美國的通脹數據基本符合預期。但因為美國總統特朗普再次在貿易問題上威脅中國，美元利率明顯下降，收益率曲線也變得更平坦。美元指數上周僅有0.02%上升，但人民幣匯率則有所下降，主要也是因為對於中美貿易談判的樂觀有所降溫。
上周的經濟數據顯示中國經濟仍在進一步降溫，且沒有觸底的跡象。受此影響，人民幣匯率有所回落。因為阿里的IPO，以及香港更為暴力的街頭政治，HIBOR和離岸人民幣利率大幅上升。
在繼續五周持續上漲之後，全球股市出現了回調，MSCI全球下行了0.4%，MSCI發達市場略降了0.06%，而MSCI新興市場則下跌了2.92%，MSCI金磚國家更是下跌了3.96%。國際商品價格也有所回落，CRB指數下降了0.11%。
港股大跌原因有三
而港股的表現更差，恒指大跌了4.79%，香港本地股的跌幅更大。我們認為大跌的主要原因有三項，分別是更為暴力的街頭政治，大幅上漲的HIBOR，以及弱於預期的中國經濟數據。11年主要行業板塊弱有所下跌，能源、通訊服務和房地產的跌幅最大，必需消費的有相對較好的表現。
A股市場同樣下跌，但表現要好於其他新興市場。萬得全A指數下跌了2.59%，所有11個主要行業板塊下跌，能源與可選消費跌幅最大，而必需消費、IT和醫療板塊跌幅相對較好，防禦與高科技板塊有較好的表現。隨着A股指數的回落，A股的日均交易額周環比下降了13.8%，低P/E板塊的交易額更是下降了30%。
在上期的報告裡，我們對於港股和A股都更為謹慎，因為我們認為投資者對於全球經濟已經過於樂觀。上周市場的表現與我們預期的相符。我們認為投資的風險偏好仍可能進一步回落，因為之前市場已經大幅上漲。而十分較弱的經濟數據也意味着上市公司的業績可能低於預期。此外，香港社會的動盪也會給港股帶來進一步的壓力。不過，中美貿易爭端有望降溫，這對市場有提升作用。我們預期未來幾周兩個市場有望小幅回落，防禦板塊會有更好的表現。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。