耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
過去一周，內地股市表現十分亢奮，市場價量齊升，板塊輪動有序，賺錢效應強，滬指放量回補節前缺口，再度站上3,000點（按周升幅4.2%），創業板指則繼續放量上攻至2,226點（按周升幅7.6%），兩市日均成交達到10,426億元（人民幣），兩融餘額升至10,898億元，北向資金本周淨流入64.93億元，盤面上，電子、綜合金融、國防軍工、通信和電腦板塊漲幅介於10%~14%。疫情籠罩之下，內地股市持續逼空的行情讓人目瞪口呆，尤其以創業板指表現最為牛氣衝天，不過，有投資者表示，短線炒作後，指數估值已高，擔心大幅調整，望而卻步。
筆者認為，目前創業板非常亢奮，有基本面支持，政策面利好和資金面追捧，短線或因第一季度業績披露而存在估值消化和股價調整需求，但中線升勢已確認，機會將大於風險。先講基本面，未來幾年，創業板指的業績展望積極，而目前正處於成長新起點，往前看，存在業績低基數效應，往後看，中期需求邏輯強勁。
創業板盈利已有保障
具體來看，創業板在上一輪擴張併購(2015年)後，留下不少後遺症，如高額商譽、重組效益低等，2016-2018年期間，每年都存在大額資產減值的問題，拖累業績，導致估值一直縮水，這個情況在2019年基本出清，今後幾年業績有前期低基數支持。另一方面，5G等新IT技術和新應用場景、特斯拉為首的新能源汽車產業機會、宏觀補庫存周期，再加上，國產化加速提振供應鏈，已經從以往的概念遐想轉入現實兌現，為創業板盈利提供充分保障。
再看政策利好，內地疫情爆發并擴散之後，貨幣、政策、產業和資本政策及時加碼，穩定市場，值得一提的是，創業板再融資政策鬆綁，加上推行註冊制的預期，進一步打開指數估值空間；另外，央行如期下調LPR，營造寬鬆低息環境，有助指數估值模型提高定價。
最後是資金面，本輪加速上漲的行情離不開爆款基金頻現，尤其受到疫情影響，閒餘資金趨利，各大公私募馬不停蹄，個人投資者開戶和互聯網基金申購亦十分活躍，最終，我們看到，兩市成交金額、兩融槓桿和北向資金都呈現明顯的增持狀態，籌碼需求強烈。
系統性風險目前可控
至於後市，笔者認為，滬指仍需反覆考驗3,000點，但創業板指主升浪才剛啟動，或許只有系統性風險出現時才會終結。
目前來看，系統性風險處於可控階段，但短期調整或難以避免。基本面上，建議按順序先後關注，貨幣政策動向、外部風險、市場監管信號、復工資金擠兌、疫情實際影響、盈利波動等因素；資金上，需要留意北向資金、ETF等中線穩定資金逢高减持的操作；氣氛上，美、日、韓、港股出現調整，避險資產黄金和美元同步上漲，存在一定消極影響。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)