涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
市場從七月開始有明顯改善。不少經濟數據樂觀，包括美國就業數據，令投資者有信心。簡言之，市場情緒相比年初已經改善很多，現在已經見到不少數據顯示經濟正在修復，但也同時看到疫情還是反覆。恐慌指數VIX在三月一度高見85.47，隨後加速回落，六月其實有所反覆，曾經又回升突破40，好在近日又重新回到30水平下方，已經連續下跌四日，連跌兩周。但是還沒有回到疫情前10至20的低位震盪，尚未完全穩定。
未全穩定的，當然還可參考金價。固然，經濟數據樂觀，包括美國非農報告，中歐美製造業數據均好於預期，讓投資者充滿信心；但另一方面，疫情確診人數增加，擔心會影響到經濟修復。故此，投資者對於避險資產還是有需求。金價整體保持在上行趨勢中，能守住50日線，現在更是躍至1,750至1,800美元的區間，已經連續上漲四周，累升5%。美聯儲目前對於經濟前景還是比較謹慎，放水還將持續，利好金價，後市料仍將挑戰千八。
另一避險的參考指標是美匯指數，今年來非常波動，三月一度低見94.65，隨後又加速走高，在3月20日高見102.992，也是目前為止的全年高位。但隨後四五月主要在99至101震盪，直到五月底開始增加下行壓力，6月10日一度跌破96一線。不過疫情擔憂持續，投資者還是對美元有一定避險需求，以至於美匯指數近期主要在96至98區間震盪，目前已經連續下跌兩周。
憂疫情持續 美匯續區間震盪
無論如何，數據轉好，有利大家對實體經濟的改觀。紐油八月合約現在繼續圍繞40美元震盪，7月2日升2.08%至40.65美元，全周上漲5.61%，短線有望延續升勢，正在修復3月9日的缺口。後市還要關注供求關係，疫情不穩定影響需求前景，OPEC+決定和美股頁岩油影響供應端。
當然，銅價也許更能說明實體經濟的憧憬。倫銅三月低位開始反彈，已經收復主要均線，7月2日更是一度高見6,120美元，但7月3日獲利回吐壓力增加，一度跌破六千關口，最終結束六日連陽，不過還是守住七周升勢，累升16.12%。銅價目前還是能保持反彈，未來經濟復甦還是重要因素。
牛市期待升溫 A股料續升
如此一來，環球股市氣氛改善是事實。不單之前領漲的美股如此，內地股市亦一片升勢，對於牛市的期待升溫。主要是滬指從7月1日重上三千關口後一路走高，7月3日連續上漲第四日，升2.01%至3,152.81，連續上漲第三周，升5.82%。經濟數據包括製造業和服務業見好，市場氣氛改善，成交開始有明顯的增加，有開啟牛市標誌的證券板塊開始活躍起來。此外，上周末證金公司取消轉融通業務保證金提取比例限制，即鼓勵加槓桿，這些都是樂觀信號，A股有望延續升勢。
香港股市雖然之前一直在兩萬三至兩萬五震盪，遲遲無法作出突破。內地股市給港股帶來一定支持。直到7月2日恒指終於升穿區間阻力，7月3日更是進一步走高，高見25,453.58，最終收漲0.99%至25,373.12，連漲第三日，成交近日明顯增加，上周五有1,639.51億元，兩萬六亦於本周到達，氣氛之佳，一時成為城大熱話。板塊輪流炒作，不光是新經濟股，舊經濟包括地產和金融也活躍起來。
不過，風險因素仍在。一面是經濟開始轉好，一面是疫情確診人數仍在上升，這就直接影響到經濟復甦的步伐。美股之所以能大漲，大部分還是有賴於央行不斷放水，而央行之所以如此行動，也是考慮經濟前景。最後還要考慮中美關係等因素。
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