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【大行透視】憧憬復甦 金融板塊短線料回暖

2020-11-23

琤芼行投資顧問服務主管 梁君馡

過去兩周,多間藥廠的新冠肺炎疫苗研發臨床數據理想,刺激市場對於明年經濟快速復甦的樂觀情緒。今年表現落後的「舊經濟」價值型 / 周期性板塊被視為最受惠的行業之一,而當中一個最受關注的正是金融板塊。11月至今,不論歐洲、美國及香港市場的中資金融板塊表現均優於大市。

「零息」助紓息差壓力

憧憬環球經濟好轉,市場對通脹預期升溫,過去兩個月,美國10年期債息逐步回升,曾經高見0.97%。利率點陣圖顯示,美聯儲將維持近零息政策一段時間。市場認為短期債的低利率環境將保持更長時間,這使美國長短債息差距拉闊。

由於商業銀行一般主要是以短期利率吸納存款,同時以較長期的利率貸款,這有助紓緩環球銀行業的淨息差壓力。

至於內銀板塊,今年第三季業績普遍優於預期,純利按年跌幅收窄,淨息差亦按季轉向穩定。隨茪漲a經濟及企業盈利復甦,內銀的壞賬壓力或將會逐漸減輕。市場料內銀業績已逐步走出谷底,料明年純利有望恢復正增長。因此,內銀板塊估值有望從目前的近年低位,逐漸回歸長期平均水平。

內險股方面,受惠內地長債債息顯著回升,有助提高險企的債券組合再投資回報,支持盈利表現。

內銀明年有望重拾增長

整體而言,在憧憬經濟復甦步伐加快之下,今年表現落後的金融板塊短期有估值修復的空間。然而,中長線而言,環球經濟發展將向科技板塊傾斜,傳統金融企業亦正在加快步伐發展金融科技。未來環球金融業或將會逐漸走向創新路線,以加強企業的競爭力及適應力。在轉變期間,行業或出現汰弱留強現象,料金融股中長線表現將會相當分化。(以上資料只供參考,並不構成任何投資建議)

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