恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
過去兩周，多間藥廠的新冠肺炎疫苗研發臨床數據理想，刺激市場對於明年經濟快速復甦的樂觀情緒。今年表現落後的「舊經濟」價值型 / 周期性板塊被視為最受惠的行業之一，而當中一個最受關注的正是金融板塊。11月至今，不論歐洲、美國及香港市場的中資金融板塊表現均優於大市。
「零息」助紓息差壓力
憧憬環球經濟好轉，市場對通脹預期升溫，過去兩個月，美國10年期債息逐步回升，曾經高見0.97%。利率點陣圖顯示，美聯儲將維持近零息政策一段時間。市場認為短期債的低利率環境將保持更長時間，這使美國長短債息差距拉闊。
由於商業銀行一般主要是以短期利率吸納存款，同時以較長期的利率貸款，這有助紓緩環球銀行業的淨息差壓力。
至於內銀板塊，今年第三季業績普遍優於預期，純利按年跌幅收窄，淨息差亦按季轉向穩定。隨着內地經濟及企業盈利復甦，內銀的壞賬壓力或將會逐漸減輕。市場料內銀業績已逐步走出谷底，料明年純利有望恢復正增長。因此，內銀板塊估值有望從目前的近年低位，逐漸回歸長期平均水平。
內險股方面，受惠內地長債債息顯著回升，有助提高險企的債券組合再投資回報，支持盈利表現。
內銀明年有望重拾增長
整體而言，在憧憬經濟復甦步伐加快之下，今年表現落後的金融板塊短期有估值修復的空間。然而，中長線而言，環球經濟發展將向科技板塊傾斜，傳統金融企業亦正在加快步伐發展金融科技。未來環球金融業或將會逐漸走向創新路線，以加強企業的競爭力及適應力。在轉變期間，行業或出現汰弱留強現象，料金融股中長線表現將會相當分化。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）