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薛 岩
金融海嘯衝擊下，社會各界日益認識到，必須盡早實現經濟轉型及產業升級，才能確保可持續、穩健發展。目前的關鍵問題是如何推進、靠誰實施？回溯過往，97後十餘年來，特區政府一直大力倡導，然私人資本響應寥寥，此事幾無實質性進展。若不另闢蹊徑，未來前景依然堪憂。
新加坡經驗值得借鑒
淡馬錫控股有限公司是新加坡最大的全資國有控股公司，隸屬於新加坡財政部，目前所管理的資產總值超過1340億美元，涉及金融、交通、通訊、工程、電力以及科技等諸多領域，對新加坡經濟發展起到了十分關鍵的作用。近年來，由於香港地產、金融、貿易、旅遊等傳統優勢行業尚可支撐局面，私人資本不敢或不願意進入前期投資大、風險高且回報期較長的高新科技產業，致使香港經濟轉型及產業升級停滯不前。在此情勢下，筆者建議特區政府應拿出奮發有為的氣魄，積極借鑒新加坡做法，盡早成立政府全資擁有的投資控股公司，以補市場力量之缺失，逐漸構築香港可持續發展的牢固基石。
打造香港「淡馬錫」的四個建議
第一，拋開陳舊思維的束縛。多年來特區政府對經濟事務的取態基本屬於被動應對，缺乏前瞻性思考和戰略規劃。金融海嘯使世人有機會重新理性審視「自由市場」，更加彰顯政府積極參與經濟活動的必要性和重要性。特區政府理應擺脫「積極不干預」政策和「大市場，小政府」理念的局限，力爭在市場力量難以推動的本港經濟轉型及產業升級方面發揮先導作用。
第二，合理籌劃資金來源。成立特區政府全資擁有的投資控股公司，需要龐大資金投入，可考慮以下兩種來源：（1）財政儲備。截至08年12月31日，香港財政儲備達至5238億港元，相對於財政司設定的財政儲備目標水平（約12個月政府開支），超出約2380億港元。政府今後可做出適當改變，將超出目標水平財政儲備的一部分轉為政府所屬投資控股公司的資本金。（2）外匯基金。可醞釀修訂《外匯基金條例》，將注資政府所屬投資控股公司列為外匯基金的運行目的之一。若以上兩種構想能夠實施其一，以2000億港元作為政府新設投資控股公司的啟動資本金應該可行。
第三，設計完善的公司治理體系。政府不直接介入、市場化獨立運營是「淡馬錫模式」成功的關鍵。淡馬錫每年平均複息投資回報率高達18%，經營水平高於大部分私有企業，在服務於國家經濟發展戰略目標的同時也獲得了很好效益。香港現有公營事業備受稱道，機場管理局、地鐵公司等均嚴格按照市場化運營，表現優異。參照內外經驗，相信特區政府對設立的投資控股公司能夠進行很好的管控。需強調的是，對新設立公司的評價要著眼於長遠戰略的實現，早期即使虧損也在所不惜。
第四，明晰公司發展的原則方向。首先，新設立公司必須聚焦高新科技產業。根據國家戰略需求及珠三角發展目標，結合香港各方面條件，在生物和醫藥技術、信息技術等產業中選擇若干作為主營業務，力爭形成一批集研發、設計、製造於一體，具有國際競爭力的核心企業。其次，新設立公司可通過內部增長和收購兼併兩種途徑，尋求較快發展。另外，新設立公司要善於借助外部資本的力量。其一是國際風險投資基金，它們在孵化培育高新科技產業方面經驗豐富，當年美國「矽谷」崛起即仰仗於它們；其二是內地資本，發展高新科技產業也是它們的一個重要目標，可與其合作，分擔風險，互利雙贏，在促進香港經濟轉型及產業升級的同時，服務國家創新型戰略的大目標。
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