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■通脹時代再度來臨恐怕只是早晚的事，受惠於亞洲經濟成長的商品，例如石油、銅及鐵礦石備受市場看好。圖為位於廣西欽州市的中國石油廣西石化千萬噸煉油基地。 新華社
彭博專欄作家John F. Wasik
高度財務槓桿的西方經濟體經過這次經濟衰退，點燃了金剛和哥斯拉大戰。
哈佛大學教授，同時也是The Ascent of Money這本書的作者Niall Ferguson 把通縮和通脹比喻做這兩隻大怪獸。他從歷史經驗來看，通縮過後不久通脹就會到來。
套句Ferguson所說的，金剛代表目前進行的通縮。從日本到英國的經濟體，他預估今年經濟持續萎縮。不過例外的是中國、印度、巴西。哥斯拉代表央行所挹注的資金帶來的流動性。
經濟萎縮的國家目前掉入些微蕭條的泥沼，Ferguson 說公債投資大戶遲早會要求更高的殖利率，如此一來不利經濟復甦。
西方經濟體債信評等調降不僅會引發通脹，同時富裕的年代也結束。這對星巴克和 Neiman Marcus Group Inc. 是利空，對麥當勞和沃爾瑪是利多。
Ferguson表示，七大工業國組織(G7)可能必須發行四兆美元的債券，才能刺激經濟成長並且解救金融體系。他表示，通脹時代再度來臨恐怕只是早晚的事。不過，應該不會像那些抱持悲觀論調者預期來得那麼快。
我認同Ferguson預期房價還會進一步下跌的看法，特別是美國。由於美國國會和奧巴馬政府遲遲未能遏止房貸違約查封率攀升，房價恐怕還會進一步修正。
美房貸違約查封潮未到頂
上個月，一項允許破產屋主降低本金負擔的法案，遭到參議院阻擋。Ferguson預期，美國房貸違約查封潮還沒有到頂，年底前，違約件數可能從房屋銷售的四成攀升到百分之百。
如同許多評論家，Ferguson也認為，美國家庭正經歷重大的財務重整過程，減少融資負債的結果是，消費支出可能萎縮至2000年的偏低水準。Ferguson 表示：「聯邦儲備理事會主席伯南克看到的景氣新芽初露，幾個月後可能消失殆盡。 」
在如此悲觀的預估下該怎麼做？如何抗衡當前的通貨緊縮，並讓本身的投資組合能因應通貨膨脹？Ferguson表示，他看好亞洲股票及美國公司債，及可受惠於亞洲經濟成長的商品，例如石油、銅及鐵礦石。
以他的策略為本，筆者會推薦一些結合商品及抗通脹公債的組合，後者可在通脹環境中上漲，尤其是與商品價格上漲有關的通貨膨脹。若想尋找海外的成長機會，不妨透過指數股票型基金（ETF）像是Vanguard 新興市場 ETF或 iShares MSCI新興市場指數基金，進軍新興市場。
卡債高息 應盡量減低
預測的確充滿風險，但必須一反直覺，眼光要超越股票和原物料去年走味的報酬和當前變調的局勢。不必嘗試抓住景氣循環的時機。至於減少負債，這樣的建議是再根本不過了的。奉勸各位降低最貴的卡債，重新按現今的低利率來調整抵押貸款。新的信用卡立法即將生效，但請留意新辦法仍未對融資利率設限。因新法要等到明年才實施，發卡業者大可趁此空檔好好修理違約的客戶，信用好的客戶也可能被多收手續費。一旦新法生效，費用調整需在45天以前通知客戶，並受若干條件的限制。
別再等了。經濟衰退期間，也可能是希望渺茫的時代，但無債一身輕的人，必會享有最大的財富。 （彭博通訊社）
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