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宋小莊 資深評論員
面對熱錢流走可能發生的風險，除了發出「狼來了」的警號外，香港似乎無策可論，無計可施，只等引頸就戮。香港號稱國際金融中心，但卻缺乏自衛、自保、自救能力。
日前在出席某演講會上，身兼行政會議暨經濟機遇委員會成員的中文大學校長劉遵義認為，各國各地央行寬鬆的貨幣政策，導致熱錢全球亂竄，大量熱錢流入本港，使股市、樓市出現泡沫，他提醒投資者適時離場。前不久擬退休的金融管理局總裁任志剛、香港商人李嘉誠也都說過類似的話。
升市只是熱錢炒作
股市確有泡沫，本港GDP今年第一季度下滑百分之七點八，為回歸以來最大的單季跌幅。雖然預期第二季經濟跌幅將收窄，失業情況將放緩，有人還預測第四季將見底，但沒有人預期今年底明年初世界經濟將出現奇蹟。因此，股市攀升沒有任何經濟數據支持。但自三月初至今恆生指數累計升幅已達七千點，達百分之六十五，成交也屢見二○○七年牛市見頂後新紀錄，而本地銀行透露本地借貸進行炒作並不厲害，唯一可以解釋的就是外來熱錢來港炒作，從銀行體系結餘劇增可證。
現在一些散戶已經跟風入市，儘管政界、商界都有人不斷提醒「狼又來了」，熱錢可能隨時流出，股市隨時可能調整，但他們未必會聽。因為沒有人可以預測熱錢何時離開；熱錢離場徵象到底是實股拋售，抑或沽空，還是期指沽空；到底達到何種數量級才能觸動股市調整；會不會有人托市？諸多問題，無人有答案。何況離恆指最高的三萬三千點，現在仍有一段距離，部分散戶也以為風險不大。
內地股市也有類似的情況，上證綜指與去年十月的一千六百多點比較，現已接近二千八百點。但與香港熱錢炒作有所不同，內地卻是內資信貸炒作。據人民銀行報告披露，今年第一季度信貸額已達四點一六萬億，佔年度計劃信貸五萬億八成有多，其中短期信貸佔百分之二十三點四，可能有近萬億的資金流入股市。當然也不排除為境外熱錢的炒作。但由於內地GDP仍保持增長，內資炒作又大於外資炒作，不至於像香港發生熱錢突然流走的情況，只要採取積極引導資金向實業投入、增加上市股種及其供應、內地企業向境外投資並開拓市場等措施，內地股市大調整的風險遠低於香港。
面對香港可能發生的風險，除了發出「狼來了」的警號外，香港似乎無策可論，無計可施，只等引頸就戮。香港號稱國際金融中心，但卻缺乏自衛、自保、自救能力，實是香港的悲哀。
樓市企穩與供求有關
對於香港目前的樓市泡沫，香港政、商各界也認為與股市一樣由熱錢驅動，卻未必正確。自源自美國的金融危機深化蔓延以來，香港樓市出現難跌易升現象，其調整幅度不與股市同步，原因卻可能是供求關係造成的。
香港住宅樓價於二○○八年第二季到達高峰，其價格指數是一百二十五點九（以1999年為一百計算），到第四季下跌至一百零七點四，眼下已止跌回升，可能突破歷史高位，卻是土地和住宅樓宇供應不足造成的。二○○八年港府出售五幅土地只有二點五公頃十一億港元，只及回歸前二十分之一；二○○八年發展商換地只有十五幅八公頃，只及二○○七年的四分之一。香港過去十年私人住宅樓宇平均一年建有二萬二千四百個單位，一九九九年高達三萬五千三百二十二個，沙士前一年的二○○二年也有三萬一千零五十二個，但二○○七年只有一萬零四百七十一個，二○○八年只有八千七百七十六個。香港的人口和家庭卻在增加，有大量的需求，而政府和發展商卻不調整政策。此為樓市「泡沫」的主因，政府不能不察。
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