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摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶
剛公佈的11月份數據顯示中國經濟持續復甦。我們預期，受益於公共投資持續、房地產私人投資回升以及消費行業復甦，2010年中國經濟將繼續強勁增長（摩根大通預測：9.5%）。此外，中國主要出口市場的外部需求前景正在改善，顯示明年的淨出口將為經濟增長作出貢獻。
政府領導人在最近閉幕的中央經濟工作會議上重申，明年中國將繼續維持現有的宏觀政策不變，以促進國內消費、支持私人部門投資以及開展結構性經濟調整為目標。同時，近期宣佈調整針對房地產及汽車行業的支持政策，反映了政府將選擇性地開展政策調整，以抑制投機活動，確保行業增長以可持續的方式進行。
11月份數據顯示通脹溫和
中國11月份的消費價格由10月份的同比下跌0.5%回升至同比上升0.6%，生產價格則由10月份的同比下跌5.8%回升至同比下跌2.1%。摩根大通預測2010年通脹將溫和上升3%。鑒於通脹前景溫和以及主要出口市場面臨不確定因素，我們預期中國不會急於收緊貨幣政策。
消費物價指數自2009年1月以來首次出現上升，主要原因是政府放寬對資源價格的限制以及冬季的暴風雪加劇了食品價格的上漲。自11月10日起，國家發展和改革委員會（發改委）將汽油及柴油的零售指導價分別上調7%及8%。
工業活動未來數月續增加
國際原油及煤炭價格上漲連同惡劣的氣候導致生產價格上漲。11月份，中國官方的製造業採購經理人指數的購進價格由10月份的56.9點升至63.4點。
儘管商品價格面臨上漲壓力，但工業產能過剩應可限制製造商將上漲的原材料成本轉嫁予消費者的能力。根據工業和信息化部公佈的數據，中國24個第二產業中的21個存在產能過剩問題。
中國11月份的工業生產值由10月份的同比增長16.1%加速至19.2%。近期的採購經理人指數顯示，受內需活躍及出口回升支持，工業活動將於未來數月進一步增加。11月份中國官方的採購經理人指數仍維持於55.2不變，新訂單指數輕微下跌0.1點至58.4點，而新出口訂單指數下跌0.9%至53.6。雖然兩項數據均見下跌，但仍位於擴張水平以上。
中國10月份的用電量增長由9月份的9.5%按年加速至17.1%，反映工業活動活躍。這也是用電量連續第五個月出現正增長（年率）。
近期消費相關的指標顯示國內市場對工業品的終端需求表現強勁。部分受益於政府支持，2009年前11個月的汽車銷量達1,220萬輛。1月份， 1.6升或以下排量汽車的購置稅由10%下調至5%。2010年，該項優惠稅率將調整為7.5%。
政府將繼續為農用車輛升級提供補貼，增加對車輛以舊換新的補貼，以及開始在五個試點城市對購買使用可替代能源的車輛提供補貼。
2009年前10個月，中國的家電銷售按年上升47%。政府將繼續實施家電下鄉及以舊換新補貼計劃，且後者涵蓋的省份將在最初的9個試點省份的基礎上予以增加。
中國鋼鐵工業協會預測，中國2009年的粗鋼產量將高達6億噸。汽車、房地產及基礎設施行業的鋼材需求已經回升。然而，鑒於鋼材業存在產能過剩的問題，政府已開始實施加快關閉及整合小型鋼材廠的措施。國家發改委預計，中國目前的鋼材產能為7億噸。
對資本湧入的擔憂很可能會限制中國利率上調的幅度。我們預計中國央行在2010年中之前將上調基準政策利率，2010年會有兩次27個基點的加息。
中國銀監會已要求銀行檢查未被轉移用於投機性投資的現有貸款。此外，投向能源密集型、污染和/或存在產能過剩問題的行業的貸款將受到控制。 (本報有刪節)
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