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■希臘政府債務危機引起全球關注，也導致全球股市近期大幅波動。圖為希臘愛琴海上的米克諾斯島。
彭博專欄作家 Matthew Lynn
美國總統奧巴馬的幕僚長Rahm Emanuel在2008年信用危機時曾說，你絕對不想白白浪費一個嚴重危機，因為這是一個大好機會，可以趁機做一些以前不能做的事。也許有人應該致電白宮，看看Emanuel能不能飛到法蘭克福待幾個禮拜。
歐元區政府和歐洲央行此刻正在處理市場稱為「PIGS」的危機。這個字涵蓋的「歐豬四國」分別是葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙。意大利有時也會出現在這個黑名單上。不過，相較於其他國家，意大利的財政狀況相對還是好一些。希臘預算赤字高達GDP的12.7%。為此，債券市場已經給予教訓。
現在各界焦點又轉向歐元區其他負債比偏高的國家。就在央行還在尋求長久解決之道的時候，股市和匯市無不繃緊神經以待。毫無疑問地，這是個危機。可是，歐洲央行也許應該視此為「轉機」。打從10年前歐元創設以來，外界對於歐元區的財政紀律就有誤解之處。現在正是撥亂反正的機會。
只要解決這次危機，歐元自然就能建立全球主要貨幣的威望。如果危機沒能處理好，到2030年，歐元就會成為歷史，唯一可以買到歐元紙鈔的地方就只剩eBay Inc.的紀念品區。「PIGS」的核心問題很簡單。自歐元取代它們原本的貨幣後，過去幾年來，這些國家都以更強的歐元，用更低的融資成本累積負債。現在該是付出代價的時候了。
這些國家可以實施嚴苛的手段縮減赤字，但其經濟可能有嚴重衰退的風險。或者，它們也可以乾脆退出歐元，重新採用新貨幣。不管是哪一種方法，前景看來都是一片黯淡。不過，還有一個包含三大步驟的方法，不僅可以控制危機，長期而言還可強化歐元地位。
以下就是歐洲央行（ECB）在歐元區政府的支持下應該採取的作法：立場堅定，拒絕提供援助。長久以來債券市場投資人都認為，借錢給「PIGS」國家就好像借錢給美國或日本。反正央行最後一定會印更多的鈔票來援助這些國家。這是大錯特錯的想法。
ECB可以客氣地向大家提出解釋，表明從來就沒有人說歐元區的運作模式是這樣。如果你借錢給希臘或葡萄牙，你就得仔細評估該國經濟，然後才能判斷他們是否有能力償還債券。這就好像你決定要不要買福斯汽車或英國石油集團的債券一樣。一般公司很少會獲得央行紓困，也不能刻意貶低他們的貨幣價值。
歐元區債券市場的運作模式必須開始像公司債市場一樣，投資人必須分開評估每個發債國家的條件。「歐豬四國」的負債比實在太高—葡萄牙去年赤字相當於GDP 的9.3%；愛爾蘭為11.7%；西班牙11.4%——遠遠超越歐元區上限（3%），所以它們幾乎不太可能履行債務。
如果政府砍支出砍得太兇，他們的經濟就會在很短的時間裡萎縮太多，稅收也會驟減，還債更是難上加難，屆時就會陷入惡性循環。痛苦在所難免，但債券持有人沒有理由不分攤部分苦果。公司債違約不是新聞，同樣地，政府也會倒債。
PIGS國家應在歐洲央行的指導下宣布重整債務。他們可以先要求暫停還息，看看投資人是否同意只拿回五成資金。這正是陷入債務危機的公司會做的事。歐元區國家也沒有理由不這麼做。只要這一切是在有控制的情況下進行，情勢就不會失控。
通常有國家財政出問題時，國際貨幣基金組織（IMF）就會扮演救火隊的角色，先是安排紓困方案，然後等到方案實施後，就開始主導該國的經濟政策。歐洲央行也要扮演類似的角色。一旦希臘和葡萄牙爆發債券違約事件，就很難再從市場籌得資金。在這樣的情況下，ECB應該提供過渡貸款，協助這些國家度過危機，但在此同時，必須要求他們實施緊急經濟改革。
改革措施必須包括削減政府支出和減稅，並且放寬法令管制，這樣它們的經濟才可以再度成長。從IMF的例子來看，通常有外力的介入推動重大改革，會比等待國內民選政客改革來得快。一國財政崩潰後，之後還是能重新站起來。愛爾蘭已經有好的開始。該國已大幅削減公共支出，同時也調降公司稅。
（本文有刪節）
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